Economie

Peu de statistiques publiées la semaine dernière. Aux Etats-Unis, l’indicateur économique avancé de la Fed de Dallas recule un peu plus qu’attendu en décembre (de 12 à 9,7) alors que celui de Chicago remonte de 58,2 à 59,5. Les prix des maisons progressent de 1,6% en octobre (~+8% a/a), confirmant la bonne tenue du secteur immobilier outre-Atlantique. En Chine, le PMI manufacturier est plutôt stable en décembre, à 51,9. Son homologue des services déçoit légèrement en passant de 56,4 à 55,7, mais demeure à un niveau satisfaisant, validant la dynamique de reprise en cours et le leadership de la Chine dans ce cycle.

Climat

Cinq ans après les accords de Paris, l’année 2020 se termine avec une concentration de CO2 estimée 417 ppm (parties par million), le niveau le plus élevé depuis l’apparition de l’homme. Selon le Global Carbon Project, l’humanité a déjà consommé 92% du budget CO2 maximal qui permettrait de respecter la limite de réchauffement à 1,5°C par rapport à l’ère préindustrielle et les émissions devraient être réduites de 1-2 miat/an chaque année (3-6%) pendant 30 ans pour y parvenir.

Obligations

Sur les deux dernières semaines, les taux US étaient légèrement baissiers, le 10 ans terminant l’année à 0,91% (-2pb) malgré une légère hausse des attentes d’inflation (+1pb à 1,97%). En Europe, les taux cœurs se redressent marginalement avec les 10 ans allemand et français en hausse de respectivement 2pb et 1pb. Sur le crédit, le segment High Yield a surperformé en Europe (+0,14%) et aux US (+0,6%).

Sentiment des traders

Bourse

Avec des indices finissant 2020 au plus haut annuel, on reste sur un trend haussier qui devrait perdurer encore quelque temps, même si quelques incertitudes (majorité démocrate au Sénat, COVID et chiffres micro et macro) pourraient amener un peu de volatilité. Nous attendrons les PMIs à travers le monde, les statistiques de l’emploi US et européennes. Nous restons positifs.

Devises

Malgré les confinements en Europe et les taux d’infections au COVID-19 atteignant des niveaux records, l’optimisme lié aux vaccins prévaut et pousse le $ à la baisse contre les principales devises: €/$ 1,2270 $/CHF 0,8820 $/JPY 102,9 L’annonce du deal entre l’U.E et le R.U soutient la £: €/£ 0,8969 £/$ 1,3680. Les nouvelles tensions au Moyen Orient et la faiblesse du $ orientent l’or à la hausse: 1’927 $/oz. Nos fourchettes €/$ sup. 1,2080 res. 1,2444 $/CHF sup. 0,8765 res. 0,90 €/CHF sup. 1,0680 res. 1,09.

Marchés

Bien qu’écourtée par les festivités de fin d’année, la semaine fut globalement à nouveau «Risk On». Ainsi, les actions des pays développés progressent de 1,2% et celles des pays émergents de 3,1%. Les taux souverains à 10 ans reculent de quelques pb (3/4) aux US et en zone euro et les «spreads» de crédit se resserrent légèrement. L’or (+1%) profite de la baisse du dollar (dollar index: -0,4%). À suivre cette semaine: ISM manufacturier et des services, commandes de biens durables, «minutes» de la Fed, balance commerciale et rapport sur l’emploi aux Etats-Unis; croissance de M3, ventes de détail, indices de confiance de la CE, taux de chômage et indice de confiance des investisseurs (Sentix) en zone euro PMI; des services (Caixin), réserves de change et agrégats monétaires en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: Indices PMI des directeurs d’achat décembre, inflation décembre (OFS), chiffres d’affaires du commerce de détail décembre (OFS), premières indications des résultats 2020 (BNS), chômage décembre (Seco) et réserves de devises fin décembre (BNS).

Actions

AIRBUS (Satellite): devrait avoir, selon Bloomberg, livré 560 appareils en 2020 (contre 863 en 2019), vs un consensus à 530-550. En cas de confirmation, ceci pourrait permettre une génération de cash positive sur le 4T-20.

AMAZON (US Core Holding) a annoncé l’achat de Wondery, plateforme indépendante de podcasts forte de 9 millions d’auditeurs qui permettra d’étendre les contenus sur Amazon Music.

DIAGEO (Core Holding): si le cognac a été rajouté dans la liste des produits devant subir une hausse des taxes US à l’import, Diageo génère seulement 5% de ses profits en cognac aux USA.

FRESENIUS SE (Satellite) a annoncé l’acquisition de l’espagnol Eugin (appartenant au groupe NMC Health), spécialisé dans la fertilité (160 millions d’euros de CA) pour 430 millions d’euros. Avec une présence notamment en Espagne, Allemagne et Amérique latine, l’opération complète les activités d’Helios et sera relutive en 2021.

PEUGEOT (Satellite) et Fiat Chrysler tiennent aujourd’hui une Assemblée extraordinaire pour approuver la fusion et devenir le 4e groupe automobile mondial. Les ventes de voitures neuves en France ont reculé de 11,8% en décembre (-25,5% sur l’année), Peugeot faisant preuve de résilience (-4,4%/-25%). La bonne tendance des commandes en décembre laisse augurer un meilleur mois de janvier.

VESTAS (Core Holding) a annoncé 3,8 GW les prises de commandes au 4T-2020, contre 3,0 GW au 4T-2019.