Economie

Aux États-Unis, les quelques statistiques publiées ont été plutôt décevantes. Si la confiance des PME (NFIB index) est restée stable à 104, celle des ménages mesurée par l’Université du Michigan chute en novembre de 81,8 à 77. La croissance des prix, inchangée sur le mois d’octobre (+1,6% a/a) a déçu les attentes. Dans la zone euro, le recul de l’indice de confiance (sur l’économie) Sentix de -8,3 à -10 en novembre n’est pas surprenant avec les mesures de confinement. La production industrielle de septembre s’est contractée de 0,4% en septembre alors qu’une hausse était escomptée. Enfin en Chine, la croissance des prix ralentit fortement, de +1,7 à seulement +0,5% a/a en octobre. Heureusement, celle des crédits est stable à +12,9% a/a, un niveau élevé.

Climat

Selon l’Agence Internationale de l’Energie, les renouvelables sont en bonne voie pour détrôner, dès 2025, le charbon comme première source de production d’électricité mondiale avec un tiers de la production totale. Les installations de capacités de production renouvelable devraient marquer un record en 2020, malgré les obstacles liés à la crise, à près de 200 GW grâce essentiellement à la Chine et aux Etats-Unis.

Obligations

La semaine fut une nouvelle fois très favorable aux actifs risqués à la suite de la publication de donnée d’efficacité préliminaire encourageante de Pfizer sur son vaccin COVID-19. Cette nouvelle a fait réagir les taux souverains à la hausse en Europe (Bund 10ans +5,5pb) et aux US (10ans +4pb). Sur le crédit, les spreads se sont resserrés sur toutes les catégories avec une surperformance des indices High Yield en EUR (-39pb) et USD (-13pb). Jeudi dernier, Marks & Spencer a émis une obligation GBP à 6 ans @3,75% sur laquelle nous sommes à l’achat.

Sentiment des traders

Bourse

Les marchés restaient bien disposés après l’annonce d’un vaccin anti-Covid par Pfizer et les attentes d’un communiqué de Moderna sur le même sujet, anticipant une sortie de crise. Encore quelques résultats trimestriels alors que du côté macro, on verra la publication du leading index et de diverses statistiques immobilières aux US alors que le CPI sortira dans la zone Euro. Nous restons positifs.

Devises

Le $ n’ayant pas réussi à casser les résistances $/CHF 0,92 et support €/$ 1,1770, reste orienté à la baisse. La £ est supportée par la possibilité d’un deal avec l’UE: €/£ 0,8975 £/$ 1,3220. L’once d’or remonte à 1893 $/oz. Nos fourchettes $/CHF sup. 0,90 res. 0,92; EUR/USD sup. 1,1720 res. 1,20; £/$ sup. 1,30 res. 1,3315.

Marchés

La perspective d’un vaccin (Pfizer) a été à l’origine d’une semaine «risk on». Ainsi les actions monde progressent de 2,5% (Europe: 5,1%), les taux souverains remontent de 4-7pb aux États-Unis et en Europe, et les «spreads» de crédit se resserrent encore en USD (-13pb sur le haut rendement). Le billet vert progresse de 0,6% (dollar index) faisant reculer l’or (3%). À suivre cette semaine: indicateurs économiques régionaux avancés (NY, Kansas et Philadelphie), confiance des promoteurs immobiliers (NAHB), mises en chantier, permis de construire, production industrielle et ventes de détail aux US; confiance des ménages dans la zone euro; production industrielle, ventes de détail et investissement en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: prévisions dépenses pour la santé (KOF), commerce extérieur/exportations horlogères octobre (AFD), statistiques de production, commandes et chiffres d’affaires du secteur secondaire au 3e trimestre (OFS) et prévisions macro (BAK). Sinon, Orascom DH, Sonova et Datacolor publieront des chiffres et ABB et Swiss Re tiendront leur journée des investisseurs.

Actions

ALSTOM (Satellite) lance son augmentation de capital de 2 mia€, partie intégrante du plan de financement de l’acquisition de Bombardier Transport.

SONOVA (Core Holding) a annoncé ses résultats semestriels. L’EBITA est en baisse de 38% mais surprend favorablement le marché de 8%, avec une nette reprise de l’activité au cours du T2. Le management confirme ses objectifs sur l’année, avec une baisse limitée du CA de 6%-8% et un EBITA flat à taux de change constants.

Suivi vaccins: nous attendons les premières données pour le vaccin de Moderna à tout moment cette semaine. L’efficacité préliminaire est attendue assez proche de celle publiée par Pfizer/BioNTech. Outre le fait que nous avons besoin de plusieurs vaccins pour couvrir l’ensemble de la population, celui de Moderna présente l’avantage technique d’être conservé à -20°c (vs -70°c pour celui de BioNTech).

UBS (Satellite): le président Axel Weber a déclaré sur Bloomberg que le groupe ne comptait pas spécialement réduire les dépenses pendant la pandémie. Par ailleurs, le management n’a pas de projets de fusions-acquisitions matériels à ce stade.

WALMART (Satellite US) publiera ses résultats du T3 mardi. Les ventes aux US sont vues à +4,4% (consensus) une hausse caractérisée par une accélération après la rentrée scolaire. Le General Merchandise va mieux et l’alimentaire en ligne performe, les marges sont attendues en légère progression. Le T4, trimestre plus important bénéficiera d’une base de comparaison très favorable.