Léger repli pour les principaux indices américains d’actions la semaine passée, qui semblent avoir une sorte de blues de l’IA, les mots de Jerome Powell au sujet de prix des actifs «assez élevés» ont peut-être aussi joué un rôle, alors que les craintes d’une paralysie budgétaire aux Etats-Unis restent dans les esprits. La Fed semble faire face à une situation plutôt compliquée, faite d’un marché de l’emploi qui faiblit alors que l’inflation persiste à ne pas tirer sa révérence. Sauf que la salve de statistiques macro publiée jeudi tend à contredire ce tableau et dépeint plutôt une économie américaine en pleine forme, dans ce contexte le rapport mensuel sur l’emploi revêt une importance toute particulière, s’il est publié car si «shutdown» il y a, les rapports du BLS il n’y aura pas. Enfin qui vous savez est en forme olympique, il annonce l’instauration dès le 1^er octobre de droits de douane de 100% sur les médicaments de marque ou brevetés importés aux États-Unis, sauf si les entreprises disposent d’usines sur le sol américain. Gardons en tête que les résultats de sociétés au troisième trimestre (la saison débute dans quinze jours) sont toujours attendus en nette progression, ils ont les moyens de vous faire monter. Le tableau actuel, macro et micro, ne remet fondamentalement pas en cause le scénario d’une poursuite du cycle de baisses de taux de la Fed, gardons tout de même un œil sur le dollar, qui tente de rebondir depuis le 17 septembre.

Wall Street parvient vendredi à mettre un terme à trois séances consécutives de repli. Les indices évoluent tout près de leur record historique, on notera que l’indice S&P500 équipondéré (SPW) progresse de 1,03% sur la séance, contre +0,59% au SPX, le plus grand nombre gravit donc la colline, mené par les utilities, la consommation discrétionnaire et les materials. La tech figure quasiment en queue de peloton, c’est plutôt rassurant, cela nous rappelle qu’il y a une vie boursière après la Silicon Valley. Au sein du club très fermé (et très gros) des sept magnifiques, Tesla (TSLA +4,02%) réalise la meilleure performance du jour, probablement parce qu’il y a plus d’acheteurs que de vendeurs. Pour le reste tout le monde progresse hormis Apple, Meta et Broadcom qui reculent très légèrement. Le breadth du jour est clairement positif, surtout sur le SPX dans un ratio de 4 contre 1, pendant que la volatilité se prend les pieds dans le tapis, le VIX chute de 8,6% à 15,29, techniquement il a de la place jusqu’à 12,70. Les volumes d’échanges sont faibles en cette fin de semaine, côté monnaies le Dollar Index (DXY) rend un peu de terrain depuis vendredi, ce matin à 97,94, sa moyenne mobile à 50 jours évolue à 98,03. La paire eur/usd traite à 1,1727 contre sa 50 dma à 1,1680. Le rendement du 10 ans US évolue à 4,15%, il semble bloqué entre 4,00% et la zone 4,18% - 4,20%.

L’or ne s’arrête plus, l’once atteint un nouveau plus haut de tous les temps ce matin, à 3819,81 dollars l’once. La faiblesse relative du billet vert, le président américain, les rendements obligataires orientés à la baisse, le grand blond, les banques centrales acheteuses, qui vous savez et la recherche de protection expliquent en grande partie ce mouvement.

On revient sur le sujet du shutdown du gouvernement américain. À court terme, ses effets économiques concrets restent limités: les fonctionnaires récupèrent généralement leurs salaires en retard et l’économie privée poursuit son fonctionnement. En revanche, l’impact symbolique et politique est bien plus marqué : l’image d’un État incapable de se gérer, une confiance citoyenne ébranlée, des marchés financiers nerveux et certains services publics perturbés. Les investisseurs réagissent en général avec un peu de volatilité lors d’un shutdown, mais les débordements restent rares, sauf si l’épisode met en lumière une fragilité plus profonde, qu’il concentre d’autres craintes ou qu’il s’ajoute comme une pièce vacillante dans un jeu déjà instable. Aujourd’hui, le président américain doit rencontrer les quatre chefs du Congrès afin d’essayer d’empêcher une fermeture des administrations au soir du 30 septembre, c’est-à-dire demain.

Quoi qu’il en soit aucune inquiétude à avoir, ce matin une grande nouvelle est annoncée. Les électeurs du canton de Thurgovie ont accepté hier la modification de la loi sur les jours de repos, désormais dans ce canton on pourra faire la fête pour des raisons non religieuses le jour de Noël, le Vendredi saint, les dimanches de Pâques, de Pentecôte et du Jeûne fédéral (ils ont oublié le Jeûne genevois les bougres). Merveilleuse démocratie helvétique…

On redescend sur terre avec l’agenda de la semaine, qui comprend notamment l’inflation de septembre en Europe (demain et mercredi) et surtout le rapport de vendredi sur l’emploi aux Etats-Unis, enfin on espère.

Plongeon dans les statistiques macro de vendredi. En août, l’indice des prix PCE de base progresse de 0,2% sur un mois et de 2,9% sur un an, en ligne avec les attentes et stable par rapport au mois précédent, tandis que le chiffre de juillet est légèrement révisé à la baisse. Le revenu des ménages augmente de 0,6% sur un mois (+0,1 point par rapport au mois précédent), tandis que les dépenses restent à +0,3%. L’indice final de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan se situe à 55,1 (–0,3 point), mais les anticipations d’inflation reculent: à un an, elles passent de 4,8% à 4,7%, et à cinq ans de 3,9% à 3,7%. Thomas Barkin (Fed de Richmond) estime que les risques de dégradation sur l’inflation comme sur l’emploi restent limités et que la Fed doit continuer à s’appuyer sur les données. À l’inverse, Michelle Bowman (vice-présidente chargée de la supervision) réitère ses inquiétudes sur la dégradation du marché du travail et juge que la politique monétaire peut devoir être ajustée plus vite et plus fortement à l’avenir.

Le baril de WTI Light Crude évolue à 64,93 dollars. Les cours du pétrole se maintiennent à un niveau élevé, stimulés à la fois par le recul des réserves américaines et par un climat géopolitique de plus en plus tendu. Aux États-Unis, les stocks de brut diminuent de 600’000 barils, alors que les analystes anticipaient au contraire une hausse. Dans le même temps, les frappes de drones menées par l’Ukraine contre les installations énergétiques russes incitent Moscou à restreindre ses exportations de carburants jusqu’à la fin de l’année. Cette décision ne touche qu’une fraction des expéditeurs de produits raffinés, mais elle illustre bien l’impact direct du conflit sur le secteur pétrolier russe. Par ailleurs, le débat reste ouvert quant au risque d’un excédent d’offre sur les marchés mondiaux. Certes, l’OPEP+ a décidé d’augmenter ses volumes, mais plusieurs sources soulignent que l’organisation a du mal à tenir ses promesses: selon Reuters, elle livre actuellement environ 500’000 barils par jour de moins que son objectif, conséquence d’un sous-investissement prolongé qui bride ses capacités de production.

Coucou Bercy! Fitch et Moody's relèvent la notation crédit de l'Espagne d'un cran (respectivement à A et A3). Le spread OAT/Bund à 83 points de base ce matin, celui entre le 10 ans espagnol et le Bund à 56 pts de base.

Au menu macro-économique de ce lundi, après l'inflation espagnole de septembre (sortie en-dessous des attentes), la journée sera surtout animée par de multiples allocutions de banquiers centraux américains. 

Valentino, l'entreprise commune Mayhoola-Kering, est en pourparlers avec ses créanciers en vue d'un allègement de sa dette. L'éditeur de jeux vidéo Electronic Arts préparerait son retrait de la cote boursière pour environ 50 milliards de dollars, selon le Wall Street Journal. Apple crée une application de type ChatGPT pour tester la nouvelle version de Siri, selon l’agence Bloomberg. Le président des Etats-Unis fait pression sur Microsoft pour que le groupe licencie Lisa Monaco, haute dirigeante en charge des relations avec les gouvernements, à cause de son passé de procureure générale adjointe. Softbank et Ark discuteraient d'un co-investissement dans Tether. Sony Financial Group, des débuts tonitruants en bourse: 37% de hausse le jour de l'IPO.

Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en ordre dispersé. Tokyo rend 0,69% à la cloche, Hong Kong gagne 1,85%, Shanghai prend 0,9%, Séoul monte de 1,33% et le Nifty50 égare 0,09%. Bon à savoir: la Golden Week chinoise commence mercredi, ce qui entraînera la fermeture des marchés de Chine Continentale du 1^er au 8 octobre inclus. A Hong Kong, le marché sera fermé les 1er et 7 octobre mais restera ouverts les autres jours. Le future SPX progresse de 0,4% tandis que l’Europe traite en hausse de 0,3% dans les premiers échanges.