Alors que les indices flirtent avec des sommets, le marché des structurés à la SIX opère un rephasage stratégique. Entre monétisation de la volatilité sur le secteur technologique, émergence de la défense européenne et recours aux barrières défensives, les investisseurs privilégient désormais la chirurgie financière au risque directionnel. Analyse des tendances avec Curdin Summermatter, directeur des produits structurés à la Banque Cantonale de Zurich (ZKB).

Les produits à capital protégé jouent-ils à nouveau un rôle central dans les allocations aujourd'hui?

La part des produits à capital protégé reste stable et représentait environ 12% des ventes totales de produits structurés en Suisse l'an dernier, selon les chiffres de l'association professionnelle SSPA. Ces produits peuvent améliorer le profil risque/rendement d'un portefeuille et sont adaptés à diverses stratégies d'investissement. Ils permettent notamment de couvrir le capital investi, ce qui peut séduire les investisseurs conservateurs.

De plus, ces produits peuvent être utilisés pour sécuriser des gains, comme l'illustre l'exemple de l'or. Si les investisseurs doutent de la poursuite de la hausse du métal jaune, ils peuvent le vendre et ainsi réaliser leurs bénéfices. Dans ce cas, un produit à capital protégé sur l'or permet de participer à tout mouvement haussier supplémentaire tout en minimisant le risque de perte.

«Nous participons activement à l'éducation aux risques pour garantir que nos clients comprennent pleinement les produits et les risques.»

La devise joue un rôle crucial dans la structuration des produits à capital protégé. En règle générale, plus les taux d'intérêt sont élevés dans la zone monétaire concernée, plus les conditions du produit sont attrayantes. Par conséquent, les produits libellés en dollars américains sont particulièrement intéressants à l'heure actuelle.

En francs suisses, toutefois, la protection du capital est actuellement inférieure à 100%. Dans l'ensemble, les produits à capital protégé constituent une bonne option au sein d'un portefeuille, car le besoin de couverture peut être facilement mis en œuvre via les produits structurés. Il est toutefois important de prendre en compte le rendement à l'échéance et après impôts.

Avez-vous remarqué une tendance dans la structuration des barrières, notamment vers une plus grande prudence?

Il se trouve que nous observons une tendance vers des barrières plus défensives. Cette évolution est dictée par divers facteurs, notamment les taux d'intérêt bas en Suisse, qui limitent l'éventail des obligations à rendement. Dans cet environnement de marché, les Barrier Reverse Convertibles (BRC) avec une barrière basse peuvent offrir un moyen de générer un rendement malgré la faiblesse des taux. Grâce à la barrière défensive, les replis de cours sont partiellement compensés, en échange d'un coupon moins élevé.

Cependant, les investisseurs doivent être conscients que les pertes peuvent être substantielles si la barrière est franchie, car cela signifie que le prix du sous-jacent a fortement chuté. Il est donc primordial d'adapter le produit aux besoins individuels de l'investisseur et à ses anticipations de marché.

Le niveau actuel de la volatilité permet-il d'offrir de meilleures conditions aux investisseurs?

L'environnement actuel de volatilité permet en effet d'offrir des conditions attrayantes pour les produits structurés. A première vue, la volatilité au niveau des indices, tels que le SMI, peut ne pas sembler exceptionnellement élevée. Cependant, il existe une dispersion significative au sein de l'indice. En d'autres termes, alors que la volatilité au niveau de l'indice peut être relativement stable, les actions individuelles peuvent connaître des mouvements brusques.

Cette dispersion accrue permet d'obtenir des conditions de produits attrayantes. Cela se reflète également dans le niveau élevé d'activité de nos clients. L'environnement de marché actuel est donc très favorable à nos activités.

Comment améliorer la compréhension des risques liés aux produits structurés chez les investisseurs?

Les tutoriels de la SSPA, qui fournissent des informations de base et des exemples, constituent un bon point de départ. Nous participons activement à l'éducation aux risques pour garantir que nos clients comprennent pleinement les produits et les risques associés.

Il est également conseillé de se familiariser avec le fonctionnement des produits structurés et leurs mécanismes par le biais de transactions tests avant d'investir des montants plus importants. Cela permet aux investisseurs d'acquérir une expérience pratique et de mieux saisir les opportunités et les risques impliqués.