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Le soutien structurel demeure intact, porté par une demande résiliente des banques centrales et des investisseurs privés, sur fond d’incertitude budgétaire généralisée et d’inquiétudes liées aux devises.

Le recul de la devise américaine s’est élargi et accéléré après que le président Trump a déclaré être à l’aise avec la faiblesse de la monnaie depuis le début de l’année.

La demande a été alimentée par l’incertitude macroéconomique et géopolitique.

Le métal jaune pourrait atteindre 3’600 à 3'800 dollars l’once au cours des prochains mois. Nous relevons notre objectif à 12 mois à 3'900 dollars l’once.

Déjà marqué par sa plus forte baisse sur six mois depuis 1973, le billet vert pourrait continuer à reculer en 2026, la Réserve fédérale abaissant ses taux alors que plusieurs autres grandes banques centrales ont déjà achevé leur cycle.

L’or reste une valeur refuge dans un contexte d’incertitude géopolitique et de quête d’alternatives au dollar et aux actifs américains

Nous prévoyons un ralentissement de la croissance américaine, mais une récession reste improbable. Et nous tablons sur une amélioration du déficit commercial américain, voire du déficit de la balance courante.

Si les risques de récession devaient se matérialiser, la Fed dispose de la marge d’œuvre nécessaire pour assouplir sa politique de manière plus substantielle.

Les changes pourraient avoir réagi de façon exagérée, le dollar conservant un rendement relativement plus élevé alors que d’autres banques centrales abaissent aussi leurs taux.

Point de vue du CIO Office sur l’impact probable des résultats des élections américaines et françaises sur le marché des changes.