Des performances solides

Les actions japonaises ont enregistré une très bonne performance depuis le début de l’année, affichant des rendements d’environ 30% en livres sterling. Cette évolution a coïncidé avec une période de faiblesse du yen. En effet, le yen se rapproche de son plus bas niveau depuis 40 ans par rapport au dollar américain, ce qui s’explique en partie par un écart significatif entre les taux d’intérêt américains et japonais.

Le marché boursier japonais est traditionnellement considéré comme orienté vers l’exportation, et un yen plus faible tend à donner un coup de pouce aux entreprises, car si leurs produits sont facturés en yens, ils deviennent moins chers pour les acheteurs étrangers. À l’inverse, si une entreprise vend des produits facturés en dollars américains mais que ses dépenses sont libellées en yens, il va de soi que ses bénéfices s’en trouveront stimulés. Cela explique pourquoi le yen et le marché boursier japonais peuvent sembler évoluer dans des directions opposées.

Le retour de l’inflation au Japon après plusieurs décennies de déflation est également bénéfique pour l’économie, car il encourage la consommation. Certains signes indiquent que l’inflation a sorti l’économie de sa torpeur, même si, en cas de dérapage, la Banque du Japon pourrait être contrainte d’adopter une position plus restrictive pour la maîtriser.

Cependant, la vigueur récente du marché japonais et le rôle joué par la faiblesse récente de sa devise pour favoriser ces rendements minimisent sans doute certaines forces à long terme bien plus puissantes, à savoir les réformes des «trois flèches» de feu Shinzo Abe, mises en place il y a désormais plus d’une décennie. On peut affirmer sans se tromper qu’elles ont jeté les bases de meilleures perspectives tant pour l’économie japonaise que pour son marché boursier.

Cette tendance peut-elle se poursuivre?

Les mouvements de marché à court terme sont toujours difficiles à prévoir. À court terme, il est possible que la forte progression actuelle du marché japonais marque une pause, compte tenu de son rythme effréné ces derniers temps. Ce serait, à bien des égards, une évolution salutaire, car des gains incontrôlés peuvent se transformer en arrogance, ce qui se termine rarement bien. De plus, les valorisations sont devenues un peu tendues en raison de ces récentes performances, et les investisseurs ont toujours intérêt à en tenir compte.

Néanmoins, les perspectives à plus long terme du Japon doivent être envisagées à la lumière de l’impact structurel potentiel de l’Abenomics, en particulier des deuxième et troisième flèches. Celles-ci englobent une politique budgétaire flexible axée sur l’investissement et, peut-être plus important encore, des réformes structurelles visant à renforcer la compétitivité et à encourager les bonnes pratiques d’entreprise. Si les réformes de la troisième flèche se poursuivent et que le yen reste en berne, les exportations japonaises pourront rester compétitives.

Par ailleurs, il convient également de saluer la Première ministre Sanae Takaichi, qui met en œuvre un programme favorable à la croissance qui a été largement bien accueilli par les marchés. Si la croissance des salaires se poursuit et que l’inflation persiste, l’impulsion de la consommation, qui a soutenu l’économie, pourra également se maintenir.

Les économies et les marchés boursiers ne sont pas directement liés, mais il est clair qu’une économie forte devrait offrir un contexte favorable aux actions.

La valeur sur le marché japonais

Le marché boursier japonais continue d’être soutenu par la bonne santé des entreprises et la poursuite des réformes, ce qui crée un environnement favorable. Les facteurs structurels favorables, notamment l’amélioration de la gouvernance, la reflation et la hausse des rendements pour les actionnaires, restent sous-estimés. Le Japon est également bien placé pour tirer parti de l’adoption de l’intelligence artificielle à plus long terme. Bien que les valorisations soient élevées après de solides performances, elles restent acceptables.