Les 25 à 30 années qui ont suivi la fin de la guerre froide ont été caractérisées par la mondialisation et le libre-échange, de même que par la création de richesses, les progrès technologiques et médicaux et un consensus politique croissant. La situation a de toute évidence changé.
Il est désormais impossible d'exclure des tendances ou des événements potentiels parce qu'ils sont perçus comme étant irrationnels ou impossibles; au contraire, ce qui était considéré comme invraisemblable est maintenant souvent en train de se réaliser. C’est notamment le cas de l'attaque des États-Unis et d'Israël contre l'Iran à la fin du mois de février 2026 et de la réponse de l'Iran, mais il ne s'agit pas d'un incident isolé. Les alliances politiques d’hier sont mises à rude épreuve ou font l'objet de négociations et la politique intérieure s'est polarisée.
Ce processus s'explique en partie par la fragmentation de la mondialisation, et notamment la hausse des droits de douane qui exerce une pression sur le libre-échange, les pays du monde entier s’isolant de plus en plus. Un tel contexte fait émerger de nouveaux défis dans un paysage économique déjà en pleine évolution: l'inflation s'est «normalisée» à des niveaux plus élevés qu'au cours des 10 à 15 dernières années et les taux d'intérêt ont suivi le mouvement, tandis que la croissance mondiale reste sous pression.
Il est difficile de nier que l'IA bouleversera de nombreux aspects de notre vie. Si cette technologie offre des possibilités extraordinaires, elle s’accompagne également de grandes incertitudes. L'IA pourrait modifier radicalement l'environnement de l'emploi, des affaires et de la société dans les années à venir, et on lui impute déjà en partie l'augmentation du chômage des jeunes. Sur le plan social, les pays développés doivent faire face au vieillissement de leur population et à la baisse des taux de fécondité, ce qui fait évoluer les pyramides des âges vers une forme d’obélisque.
Les marchés boursiers sont quant à eux aux prises avec la fin de l'exceptionnalisme américain, la concentration des marchés, des valorisations élevées dans certains secteurs et des changements de dynamique rapides provoqués par les énormes volumes d'informations et la forte liquidité des flux de capitaux. Par le passé, l’investissement d’une majorité de capitaux dans une même transaction était le résultat d’une gestion active. Aujourd'hui, ce sont les véhicules passifs qui attirent une grande partie des nouveaux flux d'investisseurs et l'on peut donc dire qu'ils représentent l'acheteur marginal.
Quelles sont les implications de ces transformations pour les investisseurs? L'équipe d'investissement multi-actifs de Liontrust pense que nous sommes passés de l'ère de l'exceptionnalisme à l'ère de la normalité et qu’une approche en 3D de l'investissement nous permettra de relever les défis posés par cette transition. Les 3D désignent la Diversification, la Différenciation et la Discipline.
En matière d'investissement, la diversification est ce qui se rapproche le plus de la formule du rendement sans les risques («free lunch» en anglais). Les investisseurs doivent s'efforcer de prendre les risques pour lesquels ils pensent être récompensés et de se diversifier afin d’éviter ceux qui ne leur offriront probablement pas de compensation. L'ère de l’exceptionnalisme a occulté les avantages de la diversification en raison de la sous-performance relative des titres de type value, des petites entreprises et du monde par rapport aux États-Unis. Nous ne pouvons pas partir du principe que les sous-catégories d’actifs et les régions qui tiraient leur épingle du jeu durant cette ère poursuivront sur leur lancée.
L'approche différenciée des actions mondiales consiste aujourd'hui à adopter un positionnement actif en évaluant les marchés de manière judicieuse, sur la base de leurs fondamentaux et de leurs perspectives à long terme, plutôt que de présumer que si les États-Unis ont ouvert la voie à l’ère de l’exceptionnalisme, ils continueront à rester en tête aujourd’hui.
L’importance de la discipline pour les investisseurs à long terme ne saurait être surestimée. Une approche d'investissement trop inconstante cherchera à anticiper l’évolution du marché plutôt que de s'appuyer sur le temps passé sur le marché. Le vrai problème d’une telle anticipation est que nous faisons généralement de mauvaises prédictions, en particulier lorsque les émotions s’immiscent dans la décision. Un processus d'investissement qui met l’accent sur la cohérence et la patience, plutôt que sur des estimations, peut contribuer à réduire l'impact des prévisions.
Il ne faut cependant pas confondre discipline et dogme. Tout en adoptant une approche d'investissement à long terme, nous sommes convaincus que le pragmatisme offre une certaine flexibilité dans un environnement d'investissement mondial qui évolue inévitablement.
Aux yeux de l'équipe multi-actifs de Liontrust, la Diversification, la Différenciation et la Discipline permettront de mieux gérer les défis auxquels nous sommes confrontés aujourd'hui et demain, et, à terme, de les rentabiliser.