C’est un rebond technique amer que nous sert Wall Street hier, avec en plat principal les semi-conducteurs (SOX), qui progressent de 2,2% sur la séance mais la terminent au plus bas du jour. Les volumes d’échanges fondent comme neige au soleil, le breadth est négatif sur le S&P500 (SPX) et légèrement positif sur le Nasdaq100 (NDX), ce marché n’a manifestement pas les jambes très solides, pas actuellement. On remarquait hier que le momentum perd de la force depuis quelques séances, hier ne fait pas exception. Le podium du jour du SPX se compose des services de communication, de la tech et de la consommation discrétionnaire, la grande majorité des géants de la tech passe une bonne journée, à l’exception de Microsoft et SpaceX qui reculent toutes deux de près de 1%. Big up au vénérable Dow Jones, qui vit sa meilleure vie, réalise un nouveau record historique à la cloche et s’offre le niveau de 53'000 points pour l’occasion, sponsorisé par Goldman Sachs (GS +3,36%) qui lui offre 203 points à elle seule, mais aussi par IBM, Boeing (BA), Alphabet (GOOG) et Caterpillar (CAT).
La volatilité recule encore un chouia, le VIX termine la séance à 15,57, un niveau quasiment incompressible, ça promet pour la suite. Le dollar est stable, la paire EUR/USD cote ce matin 1,1427 et se situe toujours légèrement au-dessus de sa zone de support de 1,1411 – 1,1400. En revanche côté marché obligataire les lignes bougent quelque peu, le marché n’apprécie guère l’annonce que l’Iran a tiré au moins deux missiles sur un méthanier transportant du GNL dans le détroit d’Ormuz. La courbe des taux US se tend et renvoie le rendement du 10 ans à 4,50% pendant que le 30 ans récupère le niveau de 5%. Le pétrole réagit plutôt mollement, le baril de WTI Light Crude revient légèrement en-dessous des 70 dollars. L’or perd une quarantaine de dollars par once, la force persistante du billet vert associée à des rendements obligataires un peu plus élevés l’impactent, l’once revient à 4127 dollars et se rapproche à nouveau du bas de son canal haussier entamé début 2024.
C’est une toute autre ambiance qui prévaut dans les salles de marchés ce matin, le sentiment général est pénalisé par la forte baisse des valeurs technologiques asiatiques. Samsung Electronics chute notamment de 7,5% malgré un bénéfice trimestriel multiplié par 19, ce qui pèse sur l’ensemble des marchés actions mondiaux. Le future NDX perd 0,8%. À cela s’ajoute le regain de tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz. J’observe que l’indice sud-coréen Kospi est en train de devenir une sorte de boussole du matin pour les actions européennes mais aussi américaines. La raison est simple, il contient Samsung Electronics et SK Hynix, qui pèsent à elles seules environ 50% de tout l’indice et sont deux des trois grands acteurs mondiaux de la mémoire, probablement le compartiment des semi-conducteurs qui tire le plus directement profit de l’essor de l’intelligence artificielle. L’explosion des besoins liés à l’IA a fait bondir la demande pour ces composants, alors que l’offre reste concentrée entre une poignée de producteurs dont les usines tournent à plein régime, leur conférant un pouvoir de fixation des prix presque sans limite.
Pendant longtemps, le marché s’est émerveillé devant les marges d’EBITDA supérieures à 60% de Nvidia; elles paraissent aujourd’hui presque modestes face aux niveaux dépassant 80% atteints par Micron et SK Hynix. Cette formidable accélération des profits s’est naturellement répercutée en Bourse, avec un cours multiplié par cinq en douze mois pour Samsung et par neuf pour SK Hynix. Quant au Kospi, il ne se contente plus de jouer le rôle de baromètre avancé de Wall Street: il amplifie les mouvements dans les deux sens, aussi bien lors des phases d’euphorie que dans les corrections. À ce sujet, l’indice est en train de se battre avec sa moyenne mobile à 50 jours depuis quelques séances, or aujourd’hui son top de la séance se situe à 7954 points contre la 50 dma à 7915 pts et une clôture à 7656 pts, c’est à suivre de près.
SentimenTrader publie une analyse qui met en évidence un fort contraste entre une économie américaine qui reste solide et un marché actions devenu extrêmement cher. D’un côté, l’indice manufacturier ISM PMI se maintient au-dessus de 50 depuis six mois consécutifs, ce qui signale une expansion de l’activité industrielle et une bonne résistance de l’économie. Historiquement, une telle séquence constitue plutôt un signal favorable pour la tendance future du SPX. Mais de l’autre côté, le ratio Shiller PE a dépassé le seuil de 40, un niveau de valorisation exceptionnel déjà observé lors de la bulle internet. Pour SentimenTrader, cette cherté extrême place désormais le marché dans une zone dangereuse: lorsque les valorisations atteignent de tels sommets, le rapport rendement risque des actions tend historiquement à se dégrader fortement à très court terme, avec un risque particulièrement élevé de correction sur le mois suivant. En résumé, le contexte économique reste porteur et soutient la tendance de fond des actions, mais les valorisations sont devenues si tendues qu’elles augmentent nettement le risque d’un accident ou d’une correction à court terme. La bonne nouvelle, c’est qu’avec les niveaux actuels de volatilité extrêmement bas le coût de protection d’une position en actions l’est aussi.
Au menu macro-économique de ce mardi, la séance sera rythmée par trois rendez-vous: à 13h00, Michelle W. Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision bancaire, prononcera un discours dont les investisseurs chercheront à déceler d’éventuels indices sur la politique monétaire; à 14h30, les États-Unis publieront leur balance commerciale de juin 2026, un indicateur qui mesure l’écart entre exportations et importations; enfin, à 22h30, l’API dévoilera son estimation hebdomadaire des stocks américains de pétrole brut, d’essence et de produits distillés, des chiffres susceptibles d’influencer les cours du pétrole.
Siemens étudie plusieurs pistes de coopération avec Gates Developments sur le marché égyptien. Broadcom renforce de son côté ses liens avec Apple en lui fournissant une nouvelle génération de puces. Microsoft engage une réorganisation de ses activités Xbox qui s’accompagne de la suppression de 4800 emplois. Meta indique que plusieurs États américains exigeraient jusqu’à 1400 milliards de dollars de sanctions financières dans le cadre du procès portant sur la protection des mineurs. Walmart réduit les prix de certains produits alimentaires après les annonces de Donald Trump concernant les baisses prévues. Enfin, Toyota prévoit d’investir 3,6 milliards de dollars dans une nouvelle usine au Texas tout en transférant vers les États-Unis une partie de sa production actuellement réalisée au Mexique.
Cette nuit et ce matin en Asie, les indices traitent en baisse, impactés par le Kospi. Tokyo perd 2,12% à la cloche, Hong Kong recule de 0,83%, Shanghai abandonne 1,26%, Séoul chute de 4,91% et le Nifty50 grappille 0,14%. Le future SPX rend 0,2%, son alter ego du NDX en perd 0,8% et l’Europe ouvre en léger repli de 0,2%.