Les métaux précieux et les cryptoactifs permettent tous deux aux investisseurs de réduire le risque de contrepartie, mais leur utilité diffère. L'or est principalement influencé par la géopolitique et les décisions de gestion des réserves des banques centrales souveraines. En revanche, les cryptoactifs offrent un moyen plus pratique aux particuliers d'effectuer des transactions et de préserver leur indépendance financière lorsque les monnaies nationales se déprécient, que des contrôles des capitaux sont imposés, ou – dans le pire des cas – que les actifs sont sujets à la confiscation.

Les perspectives aux États-Unis

Cette distinction en termes d'utilité revêt une importance particulière aux États-Unis, où l'on débat beaucoup du phénomène de «dépréciation» et de la manière dont une trajectoire budgétaire non viable stimule la demande en métaux précieux. Cependant, ce discours ne correspond pas encore à l'évolution générale des cours sur les marchés. Si la trajectoire budgétaire actuelle laisse présager une crise de la dette souveraine à terme si rien n'est fait, les États-Unis n'ont pas encore atteint ce seuil.

Une véritable dépréciation se traduit généralement par une chute rapide de la devise, une inflation incontrôlée, une fuite des capitaux et, souvent, des contrôles de change. Les États-Unis n’en sont pas là: le dollar reste dans sa moyenne récente, l’inflation sous-jacente recule et les anticipations de long terme demeurent stables.

Qu'est-ce qui a donc provoqué la flambée des métaux précieux libellés en dollars américains?

Le comportement du marché de l'or a connu un changement radical en 2022. Historiquement, il existait une relation inverse prévisible entre les taux d'intérêt américains corrigés de l'inflation et les cours de l'or. Cependant, cette corrélation s'est rompue à la suite de l'invasion russe de l'Ukraine et du gel des réserves de devises étrangères de la Russie décidé par le G7. Malgré le resserrement agressif de la politique monétaire américaine tout au long de 2022 et 2023, les cours de l'or sont restés stables avant d'entamer une forte remontée.

Ce découplage suggère que l'or n'est plus simplement négocié comme une protection contre l'inflation américaine, mais comme une réponse stratégique aux nouvelles réalités géopolitiques.

Depuis le gel des réserves russes, les banques centrales ont accru leurs achats d’or, notamment en Chine, renforçant le rôle du métal jaune comme actif de réserve géopolitique.

En Chine, les excédents commerciaux et les interventions monétaires alimentent une forte liquidité domestique, qui se dirige davantage vers l’or que vers les cryptoactifs, interdits au trading.

Bouées de sauvetage numériques

Sans surprise, c'est dans les pays confrontés à une dévaluation persistante et à des systèmes bancaires instables que l'on observe les taux d'adoption des cryptoactifs les plus élevés parmi les citoyens ordinaires, à condition que ces pays disposent d'un cadre juridique autorisant les transactions d'actifs numériques.

Les taux d’adoption les plus élevés se retrouvent dans les pays confrontés à l’inflation, aux contrôles des capitaux ou à des systèmes bancaires instables, où les cryptoactifs servent à préserver l’épargne et faciliter les paiements transfrontaliers. Pour ceux qui comprennent la réalité de la dépréciation monétaire, les cryptoactifs constituent une bouée de sauvetage vitale pour préserver leur indépendance financière dans des environnements chaotiques et volatils.

Une double protection: pourquoi une seule couverture ne suffit plus?

L'or et les cryptoactifs sont tous deux des outils essentiels pour préserver son indépendance financière, car aucun des deux ne dépend d'un tiers de confiance. Si tous deux servent de couverture contre la dépréciation monétaire, leurs facteurs déterminants à court terme diffèrent – d'autant plus que les facteurs influant sur l'or ont été quelque peu singuliers depuis 2022, comme indiqué plus haut. 

Les États-Unis n'ont pas connu de «dépréciation» ces dernières années, mais les projections budgétaires indiquent qu'ils s'engagent résolument dans cette voie, à l'instar de nombreuses autres économies développées. Certaines économies développées pourraient progressivement présenter des caractéristiques de marchés émergents: volatilité des devises, tensions de financement et fragilité budgétaire.

Pour ceux qui souhaitent constituer des portefeuilles diversifiés, conçus pour résister à diverses conditions de marché, une allocation à la fois à l'or et aux cryptoactifs offre une protection plus solide face au contexte économique à venir.