Une récente analyse de MSCI met en lumière une réalité nuancée derrière la chute des marchés du crédit privé début 2026: loin d’un effondrement généralisé, il s’agit d’une correction ciblée et rationnelle du risque lié au secteur des logiciels.

Suite à l’annonce d’innovations majeures en intelligence artificielle par Anthropic fin janvier, l’indice MSCI US Listed BDC Index a reculé de 11% jusqu’au 11 mars. Mais cette baisse masque une dynamique clé: les fonds les plus exposés aux entreprises de logiciels ont été les plus durement touchés, tandis que les autres ont mieux résisté.

Une correction ciblée de 6%, pas une panique généralisée

Selon MSCI, la baisse observée correspond à une revalorisation d’environ 6% des actifs liés aux logiciels, une fois neutralisé l’effet de levier. Ce chiffre est bien inférieur à la baisse apparente des marchés, suggérant une réaction mesurée des investisseurs plutôt qu’un mouvement de panique. 

Les entreprises technologiques financées en crédit privé présentent en effet un profil spécifique:

• Endettement plus élevé
• Forte dépendance à la croissance future
• Sensibilité accrue aux chocs exogènes, notamment liés à l’automatisation

Transparence: le facteur clé pour éviter un effet domino

L’étude souligne un enjeu critique pour les investisseurs, en particulier dans les véhicules semi-liquides: le manque de transparence. Contrairement aux marchés cotés, les actifs sous-jacents sont valorisés avec retard, ce qui peut amplifier les mouvements de marché et alimenter l’incertitude.

«Sans visibilité précise sur les portefeuilles, les décisions d’investissement reposent sur des informations partielles, ce qui peut provoquer des ajustements brutaux et parfois excessifs», souligne MSCI.

Un risque de «run» dans les fonds non cotés

Dans certains fonds non cotés, des demandes de rachat ont dépassé les seuils habituels fin 2025, révélant un phénomène proche d’un «bank run»: les investisseurs retirent leurs capitaux non pas en raison des fondamentaux, mais par crainte d’être les derniers à sortir.

Cette situation met en évidence les limites des produits dits «semi-liquides», dont la liquidité peut se restreindre précisément en période de stress.

Des fondamentaux encore solides à moyen terme

Malgré ces tensions, les rendements restent attractifs: les prêts en crédit privé dans le secteur IT affichaient encore près de 9,6% de rendement annuel fin 2025. Même en intégrant des pertes potentielles, le portage demeure significatif pour les investisseurs à horizon moyen terme.

L’histoire plaide également pour un retour à l’équilibre: les épisodes passés montrent que les corrections sectorielles sont souvent suivies d’un rebond progressif, une fois les craintes dissipées.

Un test décisif pour l’avenir du crédit privé

Pour MSCI, l’épisode de début 2026 constitue un stress test grandeur nature pour le marché:

• Les marchés cotés ont montré une capacité de discrimination fine du risque
• Les structures non cotées devront prouver leur résilience et leur transparence

La question reste ouverte: le secteur saura-t-il conserver la confiance des investisseurs particuliers dans un environnement plus volatil et plus exigeant en matière de transparence?