Alors que les marchés mondiaux naviguent dans un paysage complexe et en constante évolution, les obligations d’entreprise se sont imposées comme une pierre angulaire des portefeuilles résilients et diversifiés. Les obligations d’entreprise des marchés développés (MD) et des marchés émergents (ME) offrent des avantages uniques, allant de la génération de revenus stables à la diversification et aux opportunités d’alpha. Avec des rendements encore proches de leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs années et des fondamentaux de crédit en amélioration, nous pensons qu’il est opportun pour les investisseurs de réévaluer le rôle des obligations d’entreprise dans leurs stratégies.

La stabilité des obligations d’entreprise des marchés développés

Les obligations d’entreprise des marchés développés, ou simplement les obligations d’entreprise mondiales, en particulier dans le segment investment grade, ont longtemps été un choix fiable pour les investisseurs recherchant stabilité et revenus. Malgré la persistance de spreads de crédit serrés, l’histoire montre que de telles conditions peuvent perdurer sur de longues périodes sans nuire à l’attrait de cette classe d’actifs. En 2025, les spreads des obligations investment grade mondiales se sont légèrement resserrés, passant de 85 à 80 points de base au cours des 10 premiers mois, tandis que les spreads des obligations investment grade des marchés émergents sont passés de 130 à 128 points de base sur la même période. Ces spreads serrés reflètent des fondamentaux solides des entreprises, notamment des bénéfices robustes, des profils de crédit en amélioration et une vague de relèvements de notation de crédit, en particulier parmi les entreprises notées BBB depuis le début de l’année 2025.

Ce qui rend cet environnement particulièrement attrayant, cependant, c’est le niveau des rendements proposés. Les rendements à maturité des obligations d’entreprise investment grade américaines et européennes restent nettement supérieurs à ceux observés à tout moment au cours des 13 dernières années. Ces rendements élevés semblent être un indicateur solide des rendements futurs et fournissent une source de revenus constante grâce à des coupons obligataires plus élevés. Pour les investisseurs, le coût d’opportunité de rester en liquidités ou dans des instruments à court terme a considérablement augmenté compte tenu des baisses de taux d’intérêt et de l’accentuation significative des courbes des taux d’État (aux États-Unis et en Allemagne) observées cette année, faisant des obligations d’entreprise une classe d’actifs attrayante pour ceux qui recherchent des rendements stables.

Obligations d’entreprise des marchés émergents: une opportunité résiliente et sous-estimée

Alors que les obligations d’entreprise des marchés développés sont souvent considérées comme la base des portefeuilles obligataires, les obligations d’entreprise des marchés émergents gagnent discrètement du terrain. En 2025, les obligations d’entreprise des ME ont enregistré un rendement relativement solide de 8% au cours des 10 premiers mois de l’année, surpassant le rendement de 7% des obligations d’entreprise mondiales (selon l’indice ICE BofA Global Corporate, couvert en USD). Cette performance met en évidence la résilience de cette classe d’actifs, qui est devenue l’un des segments les moins risqués au sein des obligations des ME (selon la volatilité annualisée sur les trois dernières années, se terminant en octobre 2025).

Le marché des obligations d’entreprise des ME a connu des améliorations structurelles significatives ces dernières années. L’endettement net des émetteurs a diminué et le marché a connu une tendance positive en matière de relèvements de notation de crédit, avec plus de relèvements que d’abaissements en 2025. De plus, la réduction des émissions à haut rendement, en particulier en Asie, a renforcé la qualité globale du marché. Ces facteurs ont créé un environnement plus stable et résilient, offrant aux investisseurs un potentiel de rendements attractifs avec des niveaux de risque historiquement plus faibles.

L’argument en faveur de la diversification

L’un des arguments les plus convaincants en faveur de l’investissement dans les obligations d’entreprise mondiales est la diversification. De plus, l’ajout d’obligations d’entreprise des ME à un portefeuille déjà investi dans le crédit des marchés développés peut considérablement améliorer le profil risque-rendement global. Cette classe d’actifs est moins dépendante des mouvements des taux d’intérêt et présente une volatilité inférieure à celle d’autres segments des obligations des ME.

En général, les obligations d’entreprise figurent parmi les marchés obligataires où les inefficiences de prix sont les plus amplifiées, ce que les gestionnaires actifs peuvent exploiter pour générer de l’alpha. Ces inefficiences proviennent souvent d’un décalage entre la qualité de crédit et les notations, ainsi que des contraintes comportementales des investisseurs, entre autres. Pour les gestionnaires actifs, cela représente un terrain fertile pour identifier des opportunités sous-évaluées – à la fois au sein d’un univers de référence et hors benchmark – et potentiellement offrir des rendements supérieurs.

Le rôle de la gestion active dans la création de valeur

Dans les marchés développés comme dans les marchés émergents, la capacité à générer de l’alpha repose sur une gestion active et une sélection rigoureuse des crédits. Avec des spreads de crédit restant serrés, l’accent doit être mis sur l’identification des entreprises en amélioration et l’optimisation des spreads entre régions, pays, secteurs et devises. Une perspective globale permet aux investisseurs de comparer les émetteurs et les segments à travers les régions, garantissant que les portefeuilles soient positionnés pour capter les meilleures opportunités tout en recherchant la diversification.

Conclusion: Une opportunité à saisir

Nous pensons que l’environnement actuel du marché offre une opportunité opportune pour les investisseurs de tirer parti du potentiel caché des obligations d’entreprise. Les obligations d’entreprise des MD peuvent offrir une source de revenus stable et fiable, tandis que les obligations d’entreprise des ME offrent – de manière complémentaire – une voie possible vers des rendements plus élevés et une diversification accrue.

Avec des rendements à leurs plus hauts niveaux depuis plus d’une décennie et des fondamentaux de crédit solides, les obligations d’entreprise sont, selon nous, bien positionnées pour offrir de solides performances dans les années à venir. Pour les investisseurs prêts à adopter une approche active et disciplinée, le potentiel de génération d’alpha est significatif.