Le gouvernement fédéral a peut-être fermé ses portes, mais la Fed reste ouverte. En l'absence de publication de données officielles, les membres du Federal Open Market Committee (FOMC) travailleront dans plus d’obscurité que d'habitude lors de leur prochaine réunion. Leur décision s’annonce difficile face aux risques à la baisse qui pèsent sur l'emploi et une potentielle hausse de l'inflation et qui impliquent, comme l'a discuté M. Powell lors de la réunion de septembre, «qu'il n'y a pas de trajectoire sans risque».
Mais comment la Fed va-t-elle s'en sortir sans données? Avec la fermeture du gouvernement fédéral, moins de données sont disponibles, ce qui nous amène à notre conclusion quelque peu ironique: une Fed dépendante des données est en fait plus susceptible d'assouplir sa politique monétaire.
En effet, la plupart des collecteurs de données sont jugés «non essentiels» lors d’un «shutdown» américain, ce qui signifie que les informations se dégradent au fil du temps, car les enquêtes ne sont pas menées et les rapports automatisés ne sont pas vérifiés. D'autres informations sur les prix resteront dans l'ombre, notamment les prix à l'importation et les salaires. Les déclarations fiscales et réglementaires requises se poursuivent. En conséquence, la Fed s'appuiera davantage sur les enquêtes, les rapports de l'industrie, les contacts de la banque de réserve et les «big» data obtenues sur des sites de web scrapping.
L'absence de données officielles sur l'emploi accroît l'incertitude quant aux conditions du secteur privé, ce qui rend les réductions préventives plus attrayantes. Le gouvernement ne publiant que des données limitées sur l'inflation, la Fed aura moins de faits pour remettre en question sa théorie selon laquelle les tarifs auront un effet ponctuel sur les prix.
À l'heure actuelle, le risque de contraction de l'économie est plus élevé que lors des «shutdowns» précédents. L'administration n'a pas précisé si certains travailleurs mis à pied seront payés lorsque le financement sera rétabli et il est question d'un plan de réduction des effectifs qui éliminerait certains postes.
De plus, la composition de la Fed est en train de changer: Stephen Miran prenant ses fonctions en tant que nouveau membre du conseil des gouverneurs en septembre, dans le cadre d'un groupe chargé de fixer les taux d'intérêt du pays. La Cour Suprême des États-Unis a statué que Lisa Cook peut rester gouverneure de la Réserve fédérale pour l'instant et la Maison Blanche a interviewé des candidats pour succéder au président Powell, dont le mandat expire en mai 2026.
Malgré ce qui précède, nous pensons que la décision prise lors de la réunion du FOMC qui se tiendra les 28 et 29 octobre est claire. Le FOMC réduira le taux directeur d'un quart de point, ce qui portera la fourchette cible à 3-3/4 à 4%, et s’orientera vers une autre baisse en décembre, qui n'est pas garantie car elle dépendra de la performance économique pour le reste de l'année.