Alibaba flambe, le MSCI EM retrouve ses sommets, et le vent reste favorable. Mais entre valorisations gonflées et un excès d'optimisme autour de l'économie chinoise, la prudence reste de mise.

Dans le contexte actuel d'euphorie entourant le futur de l'intelligence artificielle, les valeurs technologiques sur les marchés émergents ne sont pas en reste. Le titre Alibaba a bondi de 50% en septembre, porté par les perspectives d'investissements massifs dans l’infrastructure d’intelligence artificielle. Le fabricant coréen de puces SK Hynix ou encore le géant taiwanais TSMC ont également vu leur titre s'envoler. L’indice MSCI EM a ainsi retrouvé ses sommets de 2007 et se rapproche du record historique de 2021.

La faiblesse du dollar, une inflation contenue et des taux directeurs globalement en baisse à travers les grandes économies émergentes continuent de servir de catalyseurs. Un certain optimiste semble parallèlement s'installer autour de l'économie chinoise alors que le rythme des emprunts et l'indice PMI composite pointent vers une embellie depuis cet été. La perspective d'une prochaine rencontre entre le président Trump et Xi Jinping au sommet de l'APEC en Corée du Sud nourrit également l'espoir d'un deal plus favorable aux exportations chinoises.

Cependant, les mesures de soutien économique mises en place durant l'hiver dernier devraient voir leurs effets disparaître progressivement et la situation sur le marché de l'immobilier, bien que stabilisée, ne semble pas connaitre d'amélioration significative. S'ajoute à cela la problématique de surcapacité dans les industries clés (équipements photovoltaïques et éoliens, secteur automobile ou robotique) qui continue d'exercer de fortes pressions sur les marges des entreprises concernées.

Dans ce contexte, le rallye des marchés émergents entre dans une phase critique: sans relais solides, il risque de s’essouffler face à la vigueur des indices américains.