Chaque été, le scénario semble se répéter: après un creux de volatilité entre mai et juillet, le VIX repart à la hausse dès août. Cette année n’échappe pas à la règle, laissant entrevoir un automne potentiellement plus agité sur les marchés.
Depuis 1996, l’indice VIX – baromètre de la volatilité implicite sur le S&P 500 – suit une trajectoire saisonnière récurrente. Au-delà de l'adage «sell in May and go away», la période mai-juillet est statistiquement marquée par un apaisement progressif de la volatilité, avant un rebond souvent observé à partir d’août. Trois éléments semblent contribuer à ce phénomène.
D’abord, la faible liquidité estivale accentue la sensibilité des marchés aux chocs exogènes. Moins d’intervenants signifie que les mouvements de prix peuvent être plus marqués en cas d’événements imprévus. Ensuite, les incertitudes macroéconomiques s’intensifient à l’approche de la rentrée. Entre réunions de banques centrales, publications de résultats et révisions de perspectives économiques, les investisseurs deviennent plus nerveux. Enfin, les ajustements de portefeuille post-vacances, avec un repositionnement tactique pour le dernier trimestre, créent souvent une phase transitoire plus volatile.
En 2025, le schéma semble se reproduire alors que les marchés US atteignent de nouveaux records, poussés en partie par les petits investisseurs (voir le graphique de la semaine précédente). La volatilité implicite se redresse depuis fin juillet, signalant une prudence croissante et une demande de couverture de risque en hausse. Si l’histoire se répète, la rentrée pourrait réserver quelques secousses sur le S&P 500.
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