Tabula Investment Management Limited («Tabula»), l'un des principaux fournisseurs indépendants d'ETF en Europe, estime que les investisseurs institutionnels et les gestionnaires de patrimoine négligent peut-être les avantages d'investir dans le marché des obligations souveraines du Conseil de coopération du Golfe (CCG). Tabula souligne que ce marché, avec une note de crédit de A, un rendement de 5% et une durée d'environ 8 ans, offre une opportunité d'exposition à une région exceptionnelle au sein des marchés émergents.

Le marché des obligations souveraines du CCG a historiquement surperformé les indices de référence des obligations d'entreprises. Cela peut être attribué au développement et à la croissance économiques rapides de la région, ainsi qu'à sa capacité à surmonter la crise du Covid, en particulier par rapport à d'autres régions de marchés émergents. La région a également bénéficié de la hausse des prix de l'énergie; un tiers du pétrole mondial est produit au Moyen-Orient et le secteur de l'énergie représente environ 40% du PIB actuel du CCG.

Les pays du CCG bénéficient également de bilans gouvernementaux parmi les plus solides. La balance des comptes courants des pays de la région est extrêmement solide, avec un excédent de 15% du PIB, contre -4% pour les États-Unis et -1% pour les pays du G7.

En début d'année, Tabula a créé le premier ETF sur les obligations gouvernementales du CCG avec le lancement du Tabula GCC Sovereign USD Bonds UCITS ETF (TGCC). L'ETF offre une exposition à 100% aux six pays du CCG. Il donne actuellement accès à une centaine d'obligations souveraines de haute qualité du CCG. La classe d'actifs s'est avérée résistante aux pressions externes négatives, notamment l'inflation et la contraction du crédit, et est bien positionnée pour faire face à une récession mondiale.

«Le marché des obligations d'État du CCG est l'un des marchés souverains les plus négligés dans le secteur du Fixed Income et, pour ceux qui n'ont pas l'habitude de négocier sur ce marché, il peut être décourageant et chronophage de s'attaquer à des positions obligataires granulaires», déclare Michael John Lytle, CEO de Tabula.

«Avant le lancement de notre fonds, les investisseurs en ETF ne pouvaient accéder au marché des obligations souveraines du Moyen-Orient que par le biais d'ETF plus larges, axés sur les marchés émergents ou mondiaux. Cependant, nos recherches suggèrent que les investisseurs professionnels sont de plus en plus conscients des caractéristiques distinctives du marché des obligations souveraines du CCG.»

Une étude réalisée au début de l'année par Tabula auprès de fonds de pension, de gestionnaires de fonds et de gestionnaires de fortune européens, qui gèrent collectivement plus de 250 milliards de dollars d'actifs, a révélé que 97% d'entre eux s'accordent à dire que les réformes économiques et fiscales mises en œuvre par les pays du CCG ont amélioré la solvabilité de la région.

Plus d'une personne interrogée sur trois est tout à fait d'accord pour dire que les importantes réserves de devises étrangères de la région l'aideront à maintenir une croissance économique stable et à réduire les risques obligataires par rapport à d'autres marchés émergents. Deux tiers des personnes interrogées sont également d'accord avec ce point de vue.

90% des investisseurs professionnels européens s'attendent à ce que les gestionnaires de fortune augmentent leur allocation au marché Fixed Income du CCG au cours des cinq prochaines années, 30% des personnes interrogées estimant qu'il y aura une augmentation spectaculaire.

TGCC vise à répliquer l'indice ICE Gulf Cooperation Council Government Bond ex-144a («l'Indice»; ticker: EGCC Index). Développé par Tabula, l'indice est composé d'environ 100 obligations d'État notées AA à B et libellées en dollar US. Pour être incluses dans l'indice, les obligations doivent avoir une échéance minimale de 1 an et un encours minimal de 500 millions de dollars US. L'indice offre actuellement une exposition à six pays du CCG et applique un plafond de 25% par pays. L'indice a un rendement actuel de 5% et une durée de 7,8 ans.

Le Tabula GCC Sovereign USD Bonds UCITS ETF (TGCC LN) est coté au London Stock Exchange, avec ~40m$ d'actifs courants.