Après un bref dépassement de la barre des 160 la semaine dernière, le yen japonais a atteint son plus bas niveau face au dollar depuis 1990. Nous pensons que deux principaux facteurs expliquent la dépréciation du yen depuis le début de l’année. Le premier est la publication de statistiques mieux orientées que prévu aux Etats-Unis, ce qui accroît la probabilité de taux d’intérêt «plus élevés pendant plus longtemps» dans le pays. Le deuxième est le fait que la banque centrale japonaise semble vouloir conserver une politique très accommodante. Si le Ministère des finances du Japon peut intervenir pour soutenir le yen, comme il l’a fait la semaine dernière, les interventions de change en Asie par le passé n’ont pu que ralentir le rythme de la dépréciation. Par conséquent, pour mettre un terme au repli du yen, il faudra que plusieurs conditions soient réunies parmi un ton plus offensif de la Banque du Japon, une intervention plus en amont du Ministère des finances ou des statistiques économiques moins satisfaisantes aux Etats-Unis.