Globalement, nous pouvons dire que l'or et les actions aurifères se sont comportés exactement comme nous l'attendions dans cet environnement. En outre, nous pensons que cette performance réaffirme le rôle de l'or en tant qu'investissement refuge et en tant que forme légitime d'assurance de portefeuille. Les événements du mois dernier devraient servir de signal d'alarme à ceux qui n'ont pas d'exposition au secteur aurifère. Et le point d'entrée n'est pas terrible non plus. Pensez-y: malgré le niveau de risque accru en mars, l'or n'a même pas atteint ses plus hauts historiques.

Nous ne pensons pas que le marché reflète pleinement les risques à venir. La Fed est venue à la rescousse une fois de plus. La crise semble contenue pour l'instant. La confiance des consommateurs a même augmenté en mars et le marché boursier américain a réussi à terminer le mois avec des gains. La complaisance s'est installée. Cette évolution du marché semble indiquer que la fête sur le marché des actions n'est pas encore terminée. Personne ne souhaite que la fête se termine, et certainement personne ne veut partir trop tôt et rater le coche. Mais lorsqu'il y a du verre brisé sur le sol, tout le monde sait qu'il est temps de commencer à réfléchir à la manière de rentrer chez soi. L'or est peut-être le véhicule idéal.

On nous a assuré à maintes reprises de la force et de la résilience du système bancaire après l'amélioration des régimes de réglementation et de surveillance qui ont suivi la crise financière de 2008, et pourtant nous sommes confrontés à la plus grande faillite bancaire américaine depuis plus d'une décennie. La crise bancaire qui en a résulté a mis en lumière la fragilité et les risques auxquels est confronté le système financier mondial. Nous pensons que cela favorise la hausse des prix de l'or à long terme. Ces risques comprennent (aux Etats-Unis et dans le monde) Ces risques comprennent (aux Etats-Unis et dans le monde) une inflation persistante et élevée, un affaiblissement de l'économie, des tensions sur le service de la dette, des risques géopolitiques élevés et des événements de type «black swan» (cygne noir).