Les résultats du second tour des élections sénatoriales américaines attendus le 5 janvier en Géorgie pourraient déterminer l’ampleur des mesures de relance budgétaire pour faire face aux tensions économiques causées par la pandémie de coronavirus.

Un changement de majorité au Sénat pourrait, à notre avis, modifier les perspectives de relance budgétaire sur un an d'au moins 1000 milliards de dollars. Cette différence aura des conséquences importantes sur l'économie américaine, le marché en général et les secteurs spécifiques visés par un éventuel projet de loi de dépenses.

Face à deux dates limites de décembre – l’une pour continuer à financer le gouvernement et l’autre pour remédier à l'expiration en fin d'année de programmes d'aide «essentielle» - les républicains et les démocrates ont négocié un projet important et durement négocié pour soutenir l'économie.

Une telle mesure pourrait entraîne un déficit de 500 à 1000 milliards de dollars d'ici la fin de l'année. Cependant, la controverse autour de certaines dispositions du projet de loi sur l’aide essentielle pourrait retarder son adoption jusqu'au premier trimestre 2021. Les éléments clés comprendraient la prolongation des délais sur les loyers, les hypothèques et les prêts étudiants ainsi que le financement du programme de protection des salaires tout comme les augmentations temporaires des allocations de chômage.

Pour le président élu Joe Biden, l'adoption rapide de mesures suite au Coronavirus Aid, Relief and Economic Security Act (CARES) permettrait à son administration de se concentrer sur la crise sanitaire publique et de mettre en place des mesures de relance budgétaire supplémentaires en la forme d'un plan de reprise économique. En attendant, l'adoption d'un projet de réforme d’aide bipartite pourrait donner aux républicains les moyens politiques de faire échouer les réformes futures sur les dépenses et fiscales proposées par l'administration Biden.

Selon les résultats des élections en Géorgie, les calculs politiques des dépenses futures seront modifiés de manière significative, ce qui pourrait affecter le rythme de la reprise économique. Les démocrates devront gagner les deux sièges pour reprendre le contrôle du Sénat, ce qui pourrait s'avérer difficile. S'ils y parviennent, nous nous attendons à ce que le parti propose des prolongations de l'assurance chômage, en plus d'un soutien financier aux gouvernements des États et des collectivités locales confrontés à un manque à gagner dû au coronavirus. Étant donné la controverse autour du financement des États et des collectivités locales, un Sénat républicain bloquerait probablement cette disposition, empêchant le soutien fédéral des plans de relance des municipalités et des États.

Avec l'accélération prévue de la distribution de vaccins contre le coronavirus en 2021, les républicains pourraient n'avoir que peu d'appétit pour de nouvelles mesures de relance budgétaire, au-delà du prochain projet de réforme sur l’aide essentielle. Cette dynamique pourrait obliger Biden à compter sur l’extension des programmes de dépenses existants pour faire avancer les choses, que ce soit par le biais du financement des infrastructures ou d'autres programmes gouvernementaux. Toute augmentation de l'impôt sur les sociétés serait également extrêmement difficile à faire passer.

Si les démocrates occupent les deux sièges du Sénat en Géorgie, la vice-présidente élue Kamala Harris aurait une voix prépondérante en cas d'égalité des voix. Il est important de noter que les démocrates contrôleraient l'ordre du jour du Sénat et la présidence des commissions sénatoriales, ce qui donnerait à Joe Biden de meilleures chances de faire adopter des mesures de relance budgétaire élargies qui, selon nous, pourraient se situer entre 1000 et 2000 milliards de dollars. Selon ce scénario, les démocrates auraient une chance en 2021 de fournir une aide aux gouvernements des États et des collectivités locales, si elle n'était adoptée d'ici la fin de l'année 2020. Les dépenses futures pour la reprise économique, probablement par le biais du processus de réconciliation budgétaire, pourraient intégrer davantage de fonds pour l'énergie renouvelable et le «verdissement» de l'industrie et des transports américains. Les bénéficiaires potentiels de ces mesures pourraient être les services publics d'électricité, les entreprises de la chaîne d'approvisionnement des véhicules électriques et les marques industrielles qui encouragent l'efficacité et la transition vers les énergies propres.

Quelle que soit l'issue en Géorgie, la marge étroite entre républicains et démocrates au Sénat pourrait faire pencher la balance du pouvoir vers les sénateurs centristes des deux partis, obligeant ainsi l'administration Biden à modérer ses propositions législatives.