FED

Nous prévoyons que la Réserve fédérale américaine procédera à des baisses de taux en octobre, en décembre, puis encore deux fois au cours du deuxième trimestre 2026. Mais le marché l’anticipe aussi, et la question la plus intéressante est de savoir si la conférence de presse de la Fed soutiendra les baisses très agressives intégrées dans la courbe jusqu’au début 2027. Autre point désormais tout aussi important: la manière dont la Fed envisage de répondre à la baisse de liquidité sur le court terme, compte tenu des importantes émissions de dette souveraine de ces derniers mois. Si la Réserve fédérale américaine ne respecte pas les attentes très agressives du marché en matière de baisses de taux, nous pourrions assister à une faible hausse des rendements de l'obligation du Trésor à 2 ans, mais ils pourraient également être soutenus, si la Fed commence à accroître la liquidité dans le système.

BCE

Les faibles chiffres récemment publiés sur la production industrielle en Allemagne, en France et en Italie, devraient amener la BCE à se demander si elle peut réellement se permettre de ne rien faire en attendant que la politique fiscale allemande commence à produire ses effets. Novembre sera très vraisemblablement trop tôt pour une décision, mais nous voyons toujours la possibilité d’une baisse d’un quart de point en décembre, puis d’une autre à la première réunion de 2026 en février.