Les marchés sont de plus en plus portés par la combinaison puissante de bénéfices solides et d’une accélération de l’innovation technologique. Malgré les incertitudes macroéconomiques et géopolitiques persistantes, l’environnement actuel reste dominé par la vigueur du cycle technologique, dont l’intelligence artificielle constitue le cœur.

Les progrès de l’IA ont continué de s’accélérer en 2026. Les modèles d’IA ne sont pas seulement devenus plus performants, ils sont aussi devenus plus utiles. Comme lors des précédentes ères informatiques, du mainframe au cloud, les avancées technologiques ont entraîné un élargissement de l’adoption de l’IA bien au-delà du seul secteur technologique. De la défense à la santé, son utilisation se diffuse désormais dans l’ensemble de l’économie.

Cette adoption plus large de l’IA a entraîné une accélération des revenus dans tout l’écosystème. Au premier trimestre 2026, les principaux développeurs de modèles d’IA ont enregistré un quasi-triplement de leurs revenus, contribuant à porter la croissance des revenus du cloud computing des trois plus grands hyperscalers à 39,1% sur un an, contre 33,2% au quatrième trimestre 2025. Pour soutenir cette croissance, les investissements dans les infrastructures d’IA ont continué de progresser, entraînant à leur tour une hausse record de 78% sur un an des revenus mondiaux des semi-conducteurs au cours du trimestre.

Si les craintes d’une bulle alimentée par l’enthousiasme autour de l’IA ont refait surface, les multiples de valorisation restent inférieurs à leurs précédents sommets et les prévisions de bénéfices continuent d’être révisées à la hausse. Le secteur technologique américain se négocie actuellement à 23 fois les bénéfices attendus (voir Figure 1), en ligne avec sa moyenne sur dix ans et en dessous de sa moyenne sur cinq ans, qui s’établit à 26 fois. À titre de comparaison, lors du pic de 1972, les «Nifty Fifty» se négociaient à 42 fois les bénéfices et, en mars 2000, le secteur technologique américain se traitait à 58,7 fois les bénéfices, tandis que l’indice Nasdaq 100 atteignait 75 fois les bénéfices.

Figure 1 – Ratio cours/bénéfices prévisionnel du S&P Technology Sector Index

Source: Bloomberg, June 2026 

Surtout, les valorisations sont soutenues par la progression des bénéfices. Au premier trimestre 2026, les sociétés membres du S&P ont ainsi affiché une croissance des bénéfices de 28,6%, soit la plus forte hausse depuis près de cinq ans. Cette progression a été largement tirée par le secteur technologique, dont les bénéfices ont augmenté de 54,8% sur un an.

Si les performances de marché liées à l’IA se sont jusqu’ici concentrées dans l’industrie des semi-conducteurs, certains signes indiquent un élargissement du mouvement. Après une longue période de sous-performance marquée, le S&P Expanded Software Sector Index a progressé de 18,8% en mai, alors que le secteur continue de se traiter à des multiples inférieurs à ceux d’avant la pandémie. En outre, malgré les inquiétudes liées aux risques de disruption provoqués par l’IA, les entreprises de logiciels en tant que service (SaaS) ont enregistré au premier trimestre 2026 leur plus forte croissance des nouveaux revenus depuis plus de cinq ans.

À plus long terme, l’innovation reste le principal moteur de croissance, avec l’IA en première ligne. Toutefois, après une période de fortes performances, des attentes désormais élevées constituent un risque potentiel à court terme.

Dans cet environnement, l’accent reste mis sur les entreprises innovantes de qualité, capables de transformer leur avance technologique en croissance durable des bénéfices, et ainsi de saisir les opportunités de long terme offertes par l’ère de l’intelligence artificielle.