L’Europe, leader des obligations vertes en 2022

NN Investment Partners

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Graphique de la semaine de NN IP. Taux de croissance des nouvelles émissions de 25% à 500 milliards en 2022.


© Keystone

  • Le marché des obligations vertes a atteint 1000 milliards d'euros en septembre 2021.
  • Les obligations sociales et durables devraient également atteindre 200 milliards d'euros chacune, mais des normes sont nécessaires pour soutenir la croissance future.

La croissance des nouvelles émissions d'obligations vertes devrait s'accélérer de 25 % pour atteindre 500 milliards d'euros en 2022 par rapport à 2021, l'Europe en tête, selon les nouvelles prévisions de NN Investment Partners (NN IP). NN IP s'attend à une grande dynamique en Europe, l'UE émettant 250 milliards d'euros au cours des cinq prochaines années pour soutenir son plan budgétaire. L'introduction de la taxonomie de l'UE, qui définit des critères verts clairs pour un certain nombre de secteurs, devrait également encourager les émissions. Les obligations sociales et durables devraient atteindre 200 milliards d'euros chacune en 2022, mais la croissance dans ces domaines sera limitée par un manque de définitions standard.

Perspectives pour 2022

En septembre, le marché des obligations vertes a franchi le cap significatif de 1000 milliards d'euros. Les obligations sociales et durables ont également connu une croissance. Le graphique ci-dessous montre l'évolution des émissions d'obligations vertes, sociales et durables au cours des huit dernières années, et les prévisions de NN IP pour 2022.

Croissance du marché des obligations labellisées

Source: Bloomberg, chiffre au 27-09-2021

Les émissions d'obligations vertes devraient augmenter de 100 milliards d'euros par rapport aux niveaux de 2021 pour atteindre environ 500 milliards d'euros en 2022. Les émissions d'obligations sociales devraient augmenter de 25 milliards d'euros en 2021 à 200 milliards d'euros en 2022, tandis que les émissions d'obligations durables devraient augmenter de 55 milliards d'euros par rapport aux niveaux de 2021, à 200 milliards d'euros. Cependant, la croissance dans ces deux derniers domaines est susceptible d'être limitée par un manque de définitions claires sur, par exemple, l'utilisation éligible des recettes. La taxonomie sociale de l'UE sera utile, mais elle est encore sous forme de projet.

L'Union Européenne pilotera les émissions en 2022

Douglas Farquhar, Client Portfolio Manager Green Bond chez NN IP, s'attend à ce que la croissance du marché obligataire labellisé reste dominée par les émetteurs et entités européens. «En particulier, l'UE devrait occuper le devant de la scène en matière d'émission avec environ 50 à 100 milliards d'euros d'obligations vertes qui arriveront sur le marché en 2022 pour soutenir les pays européens durement touchés par la crise du COVID-19. Nous nous attendons également à une forte accélération des secteurs qui étaient auparavant à la traîne dans les émissions d'obligations vertes, notamment les sociétés métallurgiques et minières, les sociétés pétrolières et énergétiques et les sociétés chimiques.

«Avec l'intérêt accru des investisseurs pour les investissements ESG, nous nous attendons à ce que les États-Unis commencent également à jouer un rôle plus dominant sur le marché des titres à revenu fixe durables. Bien que nous n'ayons vu aucun signe à ce stade que le Trésor américain envisage d'émettre des obligations vertes ou autres, il pourrait chercher à imiter le succès européen à plus long terme.»

Réaliser les opportunités futures

Les risques physiques du changement climatique deviennent plus visibles sous la forme de conditions météorologiques extrêmes et changeantes en 2021. Dans le même temps, les effets de la pandémie de Covid-19 continuent de provoquer des perturbations économiques. Dans ce contexte, il est essentiel qu'un plus grand pourcentage d'obligations d'État et d'entreprises soient des obligations vertes, sociales ou durables.

Le graphique 2 ci-dessous montre le pourcentage d'obligations de qualité investment grade libellées en EUR émises en obligations à impact au cours des huit dernières années. Bien que cela montre une augmentation rapide, de 21%, cela montre également la possibilité d'une croissance future des obligations durables si les obligations mondiales de qualité supérieure atteignent le même niveau.

Obligations à impact EURO en % de l'EUR investment grade

Source: Bloomberg, chiffres au 27-09-2021
Obligations durables, sociales et de transition

Ces dernières années ont vu le lancement d'une «mania des labels» avec une gamme de nouvelles étiquettes d'obligations. Les obligations sociales ont considérablement augmenté à la suite de la pandémie de Covid-19, les gouvernements et les supranationaux émettant des obligations sociales pour financer la reprise et soutenir les population pendant cette période incertaine. Les obligations durables se sont également avérées populaires auprès des émetteurs qui souhaitent financer un mix de projets environnementaux et sociaux.

Cependant, le marché des obligations liées à la durabilité, sociales ou de transition sera limité jusqu'à ce que des normes soient convenues. Les obligations de transition en particulier ont souffert de l'émergence d'obligations liées au développement durable et les investisseurs restent à convaincre de la nécessité d'un label de transition alors que les obligations vertes sont un mécanisme de transition avec des normes clairement définies. Les obligations liées au développement durable – où les émetteurs définissent leurs propres KPI et objectifs liés à la dette – ont suscité des critiques pour leur structure, leur manque de concentration sur les mesures ESG les plus importantes et leur niveau de rémunération des investisseurs sous la forme d'une augmentation si les émetteurs ne parviennent pas à atteindre leurs objectifs auto-imposés.

En conclusion, 2022 devrait être une nouvelle année porteuse pour les émissions d'obligations vertes, dominées par l'Europe, mais avec une série de nouveaux secteurs arrivant sur le marché. Les obligations sociales et durables ont besoin de définitions plus solides pour faire des progrès significatifs. Cela se fait, mais lentement. Dans l'ensemble, l'expansion du marché continue à apporter une liquidité et une diversification supplémentaires aux investisseurs qui souhaitent faire des obligations vertes un remplacement réaliste pour une partie ou la totalité de leur allocation en obligations.

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