Hausses des taux de la Fed: un historique des crises ultérieures

Seema Shah, Principal Asset Management

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En l’espace de 12 mois, la Réserve fédérale américaine a augmenté ses taux directeurs de 475 points de base, portant le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 4,75% à 5,00%.

Il existe une tendance alarmante qui a été observée systématiquement à chaque fois que la Réserve fédérale américaine a considérablement augmenté ses taux: il y a toujours de la casse. Bien que la récente mini-crise bancaire semble bien contenue, le risque de troubles supplémentaires augmente à chaque hausse ultérieure des taux, et les investisseurs doivent renforcer leurs portefeuilles pour limiter leur vulnérabilité à ces menaces macroéconomiques.

En l’espace de 12 mois, la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté ses taux directeurs de 475 points de base, portant le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 4,75% à 5,00%. Non seulement s’agit-il du rythme le plus agressif du resserrement monétaire de la Fed depuis 1980, mais les taux directeurs ont désormais atteint leur niveau le plus haut depuis 2007, juste avant la crise financière. Historiquement, chaque fois que la Fed a considérablement augmenté ses taux, cela a engendré une crise.

Au cours du cycle actuel, plusieurs mini-crises ont eu lieu, notamment la crise des investissements axés sur le passif (LDI) au Royaume-Uni en octobre dernier, qui a menacé le système de retraite britannique et, plus récemment, l’effondrement de deux banques américaines. Les deux mini-crises ont déclenché de graves perturbations sur le marché, mais ont été rapidement contenues par l’intervention des décideurs politiques au niveau des liquidités, ce qui a permis aux banques centrales de continuer à augmenter les taux directeurs. Malheureusement, chaque hausse de taux supplémentaire aggrave les pressions économiques et financières, augmentant ainsi la probabilité de crises ultérieures.

Bien que la Fed d’aujourd’hui puisse réagir en abaissant les taux directeurs, avec une inflation toujours élevée, une réponse agressive de la Fed pourrait se faire attendre. Et même dans ce cas, avant que la Fed ne change d’orientation, si l’on s’en tient à ce qui s’est généralement passé par le passé, le mal sera déjà fait, et les actifs à risque auront toujours du mal même lors de la chute des taux.

L’activité économique a été résiliente, et le chômage se situe près de son plus bas niveau historique, il est donc possible que les marchés puissent faire peu de cas des troubles supplémentaires pendant ce cycle de hausse. Cependant, les investisseurs doivent ajuster leurs expositions pour atténuer leur vulnérabilité aux menaces macroéconomiques, juste au cas où l’histoire se répéterait. Encore une fois.

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