Certaines années sont plus mouvementées que d’autres, et 2025 fait sans aucun doute partie de cette catégorie. Dans l’ensemble, l’année a été bonne pour les investisseurs, la plupart des classes d’actifs ayant généré des rendements positifs malgré l’impact négatif de la faiblesse du dollar américain pour les investisseurs suisses et européens. L’année 2025 a été particulièrement mouvementée, le président Trump ayant mis en œuvre de manière agressive le programme politique pour lequel il avait été élu. Les thèmes abordés n’ont toutefois pas surpris, mais la rapidité et le style de leur mise en œuvre ont provoqué une forte volatilité sur les marchés financiers. À ce stade, il est trop tôt pour saisir toutes les implications économiques des droits de douane plus élevés que prévu, de la politique d’immigration stricte et des implications financières du budget 2026 connu sous le nom de One Big Beautiful Bill Act (OBBBA). Les variables clés à surveiller seront le marché du chômage et l’inflation.

ANNÉE DÉCISIVE POUR TRUMP

L’année prochaine sera décisive pour Donald Trump, car les électeurs américains retourneront aux urnes pour les élections de mi-mandat. Les premières indications montrent que les électeurs sont devenus très sensibles à leur pouvoir d’achat. Les Démocrates ont remporté quelques victoires électorales cette année en axant le débat sur la question de l’accessibilité financière. On peut s’attendre à ce que l’administration actuelle trouve des moyens de résoudre ce problème sur le plan financier, par le biais de subventions et de promesses. Il a déjà été suggéré de redistribuer une partie des recettes provenant des droits de douane.

L’avenir nous dira comment se dérouleront les élections, mais pour l’instant, la question clé pour les investisseurs est la reprise de la croissance économique aux États-Unis. Le shutdown, qui a duré un mois, a pesé sur le moral et les dépenses des consommateurs. Nous prévoyons une reprise de l’économie dans les mois à venir, car l’OBBBA stimulera les consommateurs et les entreprises. Grâce aux négociations tarifaires, les États-Unis ont obtenu d’importantes promesses d’investissement de la part d’entreprises et de gouvernements étrangers. La rapidité et l’ampleur de ces investissements sont difficiles à évaluer, mais il nous semble clair que ces investissements, qui s’ajoutent aux milliards déjà dépensés pour les infrastructures d’intelligence artificielle, soutiendront la croissance économique.

La politique monétaire de la Réserve fédérale est revenue au premier plan des préoccupations des investisseurs. Le manque de données économiques a brouillé les cartes pour les analystes et les investisseurs. Les données économiques récentes ont été moins bonnes, en partie à cause du shutdown et en partie à cause de la baisse de confiance des consommateurs, qui s’est traduite par une baisse des ventes au détail. Les chiffres de l’inflation ne baissent plus, car les droits de douane alimentent l’inflation des biens. Les investisseurs suivront également de près l’annonce du futur président de la Fed, attendue dans les prochaines semaines. Le président Trump a clairement exprimé son souhait de voir les taux d’intérêt baisser. La nomination d’un nouveau président et d’éventuels changements au sein du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale pourraient entraîner une certaine volatilité sur les marchés financiers, les investisseurs se demandant si la Fed pourra continuer à fonctionner comme une agence indépendante et à agir dans le meilleur intérêt de l’économie américaine.

REPRISE MONDIALE SYNCHRONISÉE (A PRIORI)

À l’horizon 2026, plusieurs éléments devraient favoriser une accélération de la croissance économique mondiale. Comme indiqué ci-dessus, l’économie américaine commencera à bénéficier des réductions d’impôts et des investissements en capital prévus dans le cadre de l’OBBBA. Plusieurs autres pays ont également annoncé des plans de relance économique, le dernier en date étant le Japon, qui a dévoilé un plan équivalent à 135 milliards de dollars visant à soutenir les consommateurs et à réduire les impôts. En Europe, l’Allemagne mettra progressivement en œuvre son vaste plan de soutien budgétaire, tandis que le programme Next-GenerationEU continuera à soutenir l’Europe du Sud.

La Suisse a réussi à faire baisser les droits de douane américains de 39% à 15%, ce qui apportera un certain soulagement, mais nécessitera tout de même quelques ajustements de la part des entreprises exportatrices. 

La Chine commencera à mettre en œuvre son prochain plan quinquennal à partir de 2026. Les autorités chinoises devront se concentrer davantage sur la stimulation de la consommation intérieure afin de rééquilibrer la croissance économique. Cette année, la Chine a continué à bénéficier d’une croissance tirée par les exportations, mais un nombre croissant de pays cherchent à se protéger de la concurrence chinoise sur leurs marchés intérieurs.

En outre, nous pensons que la plupart des banques centrales ont adopté une position plutôt accommodante (à l’exception de la Banque du Japon), ce qui permettra d’apporter davantage de liquidités. 

Dans l’ensemble, nous voyons de plus en plus de chances pour une reprise mondiale synchronisée en 2026. 

Bien sûr, il existe de nombreux risques et incertitudes, mais nous pensons que la récession n’en fait pas partie. Nous devrons surveiller de près l’évolution de l’inflation si la croissance économique s’accélère effectivement simultanément dans différentes régions.

Un élément majeur à surveiller pour les investisseurs sera la réévaluation des niveaux futurs des taux d’intérêt, en particulier aux États-Unis. Actuellement, les prévisions de taux d’intérêt de la Réserve fédérale (connues sous le nom de « FOMC Dot Plot ») montrent un large éventail de résultats possibles. Nous avons du mal à imaginer que les taux puissent être réduits autant que certains investisseurs le prévoient. La réévaluation des anticipations entraînera des périodes de volatilité temporaire qu’il faudra savoir exploiter.

L’incertitude géopolitique reste élevée en Europe malgré les nombreuses tentatives visant à trouver un moyen de mettre fin à la guerre en Ukraine. Le sentiment en Europe serait l’un des principaux bénéficiaires, car la confiance reviendrait auprès des entreprises et des consommateurs européens.

LA RUÉE VERS L’IA

Les perspectives pour 2026 ne seraient pas complètes sans aborder la question de l’intelligence artificielle (IA). Les grandes entreprises technologiques se sont lancées à fond dans la mise en place de «la meilleure et la plus grande» infrastructure d’IA. Les États-Unis ont été les premiers à prendre les devants, mais les entreprises chinoises ont rattrapé leur retard et la course est lancée. Au-delà de son utilisation par les entreprises et les consommateurs, l’IA est également devenue un enjeu géopolitique majeur. Malheureusement, l’Europe semble à la traîne, car elle a tenté de réglementer ce secteur avant même qu’il ne prenne son essor sur son territoire. L’engouement pour l’IA a été un moteur important des marchés boursiers aux États-Unis et en Chine, les plus grandes entreprises technologiques étant également les plus grandes sociétés cotées sur leurs marchés boursiers respectifs.

Bien que le potentiel de l’IA ne fasse aucun doute, la clé pour les investisseurs réside dans la monétisation de ces investissements colossaux. Il est encore trop tôt pour dire qui seront les gagnants. En 2000, les plus gros investisseurs dans la bande passante 3G (les opérateurs télécoms) n’ont finalement pas été les gagnants.

Au-delà de la révolution technologique, nous observerons l’impact de l’IA sur nos sociétés. Certains y voient une menace, mais l’IA devrait améliorer la productivité, ce qui est nécessaire pour compenser le vieillissement de la population dans la plupart des économies occidentales.

L’élément clé sera la vitesse d’adoption de l’IA dans notre vie professionnelle et privée.