Les actions grecques ont affiché une dynamique robuste en 2025, l’indice MSCI Greece (Net) enregistrant un rendement de plus de 67,6% depuis le début de l’année jusqu’au 15 juillet. Des réformes structurelles, une discipline budgétaire et un environnement macroéconomique favorable ont soutenu cette performance. Malgré les gains récents, les valorisations restent attractives et nous identifions des catalyseurs clairs à l’horizon. La Grèce, qui pèse moins de 0,7% dans l’indice MSCI Emerging Markets, reste peu représentée et largement sous-détenue.

Points clés

• Valorisations attractives: Avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel d’environ 8,6x et un ratio cours/valeur comptable proche de 1,2x, les actions grecques se négocient à un prix bien inférieur à celui du S&P 500 (P/E au-delà de 21x, P/B proche de 4,4x). Ce rabais de valorisation persiste malgré l’amélioration des indicateurs macroéconomiques et la croissance des bénéfices.
• Gouvernance: Moody’s a relevé la note de la Grèce au rang «investment grade» en mars 2025, marquant la fin d’une période de 15 ans de notation inférieure à ce seuil. Cette amélioration reflète une performance budgétaire renforcée, une stabilité institutionnelle et un engagement en faveur des réformes. De plus, la Grèce continue de bénéficier de son appartenance à l’UE et à la zone euro, l’euro offrant une plus grande stabilité par rapport à la drachme d’avant 2002.
• Croissance: la Commission européenne prévoit une croissance du PIB grec de 2,3% en 2025, contre une moyenne estimée de 1,3% pour la zone euro. Les moteurs de croissance incluent l’augmentation des investissements privés, le déploiement des fonds du mécanisme européen pour la reprise et la résilience (RRF), ainsi qu’un secteur touristique solide. Par ailleurs, une reprise progressive vers la moyenne européenne de l’investissement/PIB de 23% – niveau d’avant la crise financière – coïncide avec une nette amélioration du rendement des capitaux propres (ROE) du secteur bancaire, en direction des 15%.
• Positionnement: la Bourse d’Athènes a connu un renouveau, sa capitalisation boursière ayant augmenté de 20 milliards d’euros sur les huit mois jusqu’en mai 2025, retrouvant enfin son niveau d’avant 2008.
• Géopolitique: la Grèce maintient un environnement politique stable avec un gouvernement pro-entreprises, réduisant le risque géopolitique. Sa position stratégique et son appartenance à l’UE lui assurent un accès élargi aux marchés, tout en préservant une neutralité régionale. En outre, la principale exportation du pays provient des services (tourisme), ce qui réduit fortement le risque lié aux droits de douane.
• Catalyseurs: une éventuelle reclassification des actions grecques au rang de marché développé par FTSE Russell et MSCI pourrait attirer d’importants flux passifs. Nous pensons que les discussions d’Euronext pour acquérir la Bourse d’Athènes pourraient renforcer l’intégration du marché et l’accès des investisseurs.

Conclusion

Les actions grecques peuvent offrir une opportunité d’investissement convaincante, combinant les perspectives de croissance d’un marché émergent avec la stabilité d’un marché développé. Nous estimons que la conjonction de valorisations attractives, de réformes structurelles et de tendances macroéconomiques favorables positionne la Grèce comme un ajout stratégique à des portefeuilles diversifiés.