Gonet: l'actualité des marchés au 20 septembre

Jean Frédéric Nussbaumer, Gonet & Cie

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Dow -0,48%, S&P 500 -0,91%, Nasdaq -0,91%, Russell 2000 +0,18%, SOX -1,51%, Eurostoxx -0,94%, SMI -0,77%.

Wall Street recule encore vendredi, l’indice S&P500 (SPX) rend 0,91% sur la semaine alors que le Nasdaq100 (NDX) se replie de 1,18% sur la même période. Le marché est pris en tenaille entre la dernière saison des résultats trimestriels de sociétés et la suivante. Dans cet intervalle, c’est la macro-économie qui a tendance à reprendre le flambeau et cette dernière envoie des signaux contradictoires, notamment aux Etats-Unis où la semaine passée a rassuré, alors que la précédente ne laissait augurer de rien de bon. L’addition de points d’interrogation semble prendre le dessus sur l’appétit au risque des investisseurs. La Réserve Fédérale des Etats-Unis annoncera sa décision sur les taux ce mercredi soir. Le marché espère que le message de Jerome Powell repoussera le plus possible la perspective d’une hausse de taux, en commençant par une réduction de son programme d’achat d’actifs, probablement cette fin d’année. Et puis l’inflation fait toujours débat. Le ralentissement des prix à la consommation observé aux Etats-Unis en août ne suffit pas. Le Wall Street Journal publie un article sur le gaz naturel, dont les prix bondissent alors que les mois d’hiver ne sont pas encore là. À Washington DC, le débat sur la politique de la Maison-Blanche et le plafond de la dette s’intensifie. Des tensions émergent au sein même du parti démocrate, dont certains membres critiquent un plan de dépenses jugé pharaonique. En parallèle, le temps est venu de renégocier le plafond de la dette, ce qui nécessite un accord entre les deux grands partis. Dans un registre plus abstrait pour l’instant, mais important tout de même, l’Allemagne se dotera d’un nouveau dirigeant dimanche prochain et les tensions ne faiblissent pas entre Paris et la nouvelle alliance orchestrée par Washington, Londres et Canberra.

Dans ce contexte, le SPX teste sa moyenne mobile à 50 jours et clôture très légèrement en-dessous. Les volumes d’échanges sont très importants (15,8 milliards de titres traités sur le NYSE), journée des quatre sorcières oblige. Au chapitre des secteurs, le podium des perdants du jour se compose des materials, de la technologie et des utilities. Seule la pharma parvient à terminer sa séance très légèrement en hausse. Conformément aux tendances historiques, la quadruple échéance de septembre déclenche donc un surcroît de transactions et de volatilité sur le marché. La décision de la FDA de rejeter la promotion d’injections de rappel du vaccin contre le covid provoque également quelques secousses en fin de séance. L’indice VIX (volatilité du SPX) grimpe de 11% et revient légèrement en-dessous de 21. Il voit sa prochaine résistance à 23,40, ensuite si ça casse objectif 28,93.

Il faut aussi noter qu’une quantité inhabituellement importante de papier est arrivée sur le marché la semaine dernière, les entreprises ayant vendu des actions, à la fois via des introductions en bourse et des émissions secondaires. La fenêtre d'automne pour les offres d'actions se situe traditionnellement en septembre et ce mois-ci a déjà connu son démarrage le plus actif au niveau global depuis 2012, avec environ 40 milliards de dollars de transactions la semaine dernière. Ce n’est pas négligeable et ça pourrait avoir créé un léger vent contraire pour les indices d’actions la semaine passée.

Nous voici donc avec un marché qui remet en question la notion d’acheter la faiblesse, le fameux «buy the dip». Oh je rassure les taureaux de tous bords, le TINA (There Is No Alternative… but stocks) n’est pas rangé aux oubliettes, mais l’aversion au risque croissante de ces derniers jours le relègue momentanément au second plan. En plus ce matin Evergrande fait à nouveau parler de lui. Le géant chinois de l’immobilier plonge encore à la bourse de Hong Kong, de 13%. Il est intéressant de constater que la chute de cette firme a débuté en avril. Depuis lors, le titre a perdu 85% mais on n’en parle au niveau global que depuis peu. Le problème d’Evergrande est connu, la firme va faire défaut sur les intérêts de sa dette. Cette affaire fait resurgir le spectre de Lehman Brothers dans les esprits, même si la majorité des financiers pense qu’Evergrande est «too big to fail». Quoi qu’il en soit, c’est tout le marché Hong-Kongais de l’immobilier qui chute aujourd’hui, ce qui fait plonger l’indice Hang Seng de 3,7% et impacte le sentiment général de marché.

La colère française ne faiblit pas après que l'Australie a annulé une commande de sous-marins de 66 milliards de dollars en faveur du nouveau pacte de défense AUKUS avec les États-Unis et le Royaume-Uni. Emmanuel Macron doit rencontrer son ambassadeur à Washington, rappelé vendredi, et s'entretiendra avec Joe Biden dans les prochains jours. Boris Johnson chercher à calmer les estpris en en déclarant: «Notre amour de la France est indéfectible». Pourtant, Paris a annulé une réunion de défense avec le Royaume-Uni, selon Reuters. Le Premier ministre australien Scott Morrison déclare qu'il aurait été «négligent» de ne pas opter pour des sous-marins nucléaires américains dotés de plus grandes capacités.

Janet Yellen renouvelle son appel au Congrès pour qu'il relève ou suspende le plafond de la dette américaine sous peine de «catastrophe économique généralisée». Le gouvernement sera autrement à court d'argent pour payer ses factures en octobre et un défaut de paiement ferait des États-Unis une «nation définitivement plus faible», écrit-elle dans une tribune publiée dans le WSJ. La Chambre des représentants votera cette semaine sur le relèvement du plafond de la dette, qui s'élève à 28’000 milliards de dollars, et sur un projet de loi de finances provisoire visant à maintenir le gouvernement ouvert après le 30 septembre.

L'accès aux vaccins fera l'objet d'un débat lors de l'Assemblée générale des Nations unies de cette semaine et Joe Biden devrait proposer un plan pour que les pays les plus pauvres reçoivent davantage de vaccins. Boris Johnson demandera à M. Biden de lever l'interdiction de voyager pour les personnes entièrement vaccinées, selon le Telegraph. L'Angleterre commencera à offrir des vaccins aux jeunes de 12 à 15 ans à partir d'aujourd'hui. La FDA a rejeté les piqûres de rappel. Les nouveaux cas ont augmenté à Singapour.

Cette semaine, la réunion de la Réserve fédérale de mercredi soir est le principal événement à suivre. Les rapports économiques d'intérêt comprennent des mises à jour sur les mises en chantier, les ventes de logements existants, les ventes de logements neufs et les dernières publications des indices de directeurs d’achats (PMIs). À Washington, la Chambre des représentants devrait voter sur le plafond de la dette et le projet de loi bipartisan sur les infrastructures le 27 septembre. Sur le calendrier des résultats, FedEx et Nike pourraient potentiellement bouleverser le secteur, tandis que le calendrier des conférences sera marqué par la Conférence Communacopia de Goldman Sachs avec AT&T, Disney et Peloton Interactive.

Aujourd’hui, l'indice des prix à la production allemands d'août (sorti au-dessus des attentes) précèdera l'indice immobilier américain de la NAHB pour septembre (16h00).

Holcim: J.P. Morgan passe de surpondérer à neutre en visant 57 francs. Novartis: Deutsche Bank passe de conserver à vendre en visant 70 francs. Sika: Société Générale passe de conserver à acheter en visant 410 francs. Lufthansa lance une augmentation de capital de 2,1 milliards d’euros. ABB et Microsoft étendent leur partenariat.

Cette nuit et ce matin en Asie, l’humeur est donc maussade. Tokyo est fermée, Shanghai et Séoul également mais Hong Kong traite et chute de 3,7%. Le future SPX recule de 1% et l’Europe ouvre en repli de 1,3%. Le dollar est recherché, la paire EUR/USD traite à 1,1716, le pétrole revient à 71,31 dollars le baril de WTI Light Crude, impacté par la vigueur du billet vert, tout comme l’or, qui traite à 1751 dollars par once.

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