Economie

Les statistiques économiques publiées aux Etats-Unis sont à nouveau encourageantes. L’économie US a créé plus d’emplois que prévu (+223’000) en mai et le taux de chômage descend à 3.8%. De même, l’ISM manufacturier remonte à 58.7 (de 57.3) le même mois. On notera une hausse des tensions sur les prix avec les salaires horaires qui accélèrent de 0.3% (+2.7% a/a) et les prix payés de l’ISM qui rebondissent à 79.5. La confiance des ménages remonte également de 125.6 à 128 en mai. Dans la zone euro l’indice de prix à la consommation a surpris à la hausse: l’inflation générale accélère à 1.9% a/a (de 1.2%) et la sous-jacente à 1.1% (de 0.7%). Les indicateurs de confiance de la CE (climat des affaires, des services, des industriels) du mois de mai sont globalement stables, à des niveaux élevés. En Chine, les PMI manufacturiers (51.9 pour l’officiel, 51.1 pour Caixin) et des services (officiel à 54.9) sont stables voire légèrement en hausse en mai

Marché suisse

A suivre cette semaine: baromètre de l’emploi au T1 (OFS), indice des prix à la consommation CPI mai (OFS), statistiques du chômage mai (Seco), réserves de devises à fin mai (BNS) et statistiques d’hébergement avril et saison d’hiver (OFS). Sinon, les sociétés suivantes publieront des résultats: Landis+Gyr (2017/18) et Orascom DH (T1).

Obligations

L’écartement des spreads obligataires entamé en début d’année se poursuit avec comme sous performeurs cette semaine les obligations émergentes en USD. Les souches Petrobras ont fortement souffert de la démission de son CEO, M. Parente qui avait repris les rênes de la société au cœur de la tourmente et permis une forte amélioration des résultats opérationnels. L’incertitude sur l’émetteur s’ajoute à l’incertitude politique avant les élections d’octobre

Sentiment des traders

Bourse 
Les tensions géopolitiques s’étant calmées, on pouvait se concentrer à nouveau sur l’économie et apprécier les statistiques de l’emploi US au meilleur depuis 50 ans. On surveillera les PMIs européens et, aux US, les commandes de biens durables et la balance commerciale. Nous sommes positifs pour les marchés actions. 
Devises 
Les conséquences à moyen terme de la crise italienne et une éventuelle guerre commerciale entre les USA et la Chine/Europe vont peser sur l’€. Les prochains supports sont €/$ 1.151/ 1.1210 avec des fortes résistances à 1.1750, 1.1820. Nous anticipons un $/CHF stable/ferme entre -.9820 /1.0050. Après la hausse de jeudi passé du CHF (€/CHF 1.1370) nous attendons une stabilisation dans des niveaux actuels 1.1550 avec une fourchette 1.1450-1.1620. Nous sommes neutres pour la £ (£/$ 1.33-1.35) et positifs pour l’or, objectif 1307$ et le pétrole, plutôt vers les 80$ que 72$.

Marchés

Contrairement aux attentes de début de semaine, l’Italie est parvenue à se doter d’un gouvernement politique, permettant de calmer certaines tensions, ravivées en partie par les annonces protectionnistes de D.Trump à l’encontre de ses alliés. Sur la semaine, les taux italiens à 10 ans sont remontés de 29pbs, alors que les taux allemands ont reculé de 3pbs (spread : 32pbs), mais la tendance est vers une réduction du spread. Les actions européennes ont sousperformé (-1.1%) leurs homologues américaines (+0.5%) sur fond de forte volatilité. L’or n’en profite pas (-0.4%) malgré des taux US en baisse (-4pbs) et un dollar stable. A suivre cette semaine : ventes de véhicules, ISM des services, balance commerciale et crédit à la consommation aux Etats-Unis ; indice des prix à la production, indice de confiance Sentix, ventes de détail et PIB du T1 (final) dans la zone euro ; réserves de change, balance commerciale, indices des prix à la production et à la consommation en Chine.

Actions

ACCOR (Satellites) serait en discussion pour racheter la part de l’Etat français (14.3% soit 430mio€)) dans Air France. Accor en possède la capacité financière (1.5mia€ cash net) et un partenariat présente un rationnel industriel évident : offre d’une gamme complète de services sur le même marché (tourisme mondial), s’adressant à une clientèle similaire avec de fortes synergies (expertise d’Air France en yield management, e-commerce, programmes de fidélité)… même si le marché peut s’interroger sur l’utilisation du cash. 

INGENICO (Core Holding) a vu sa solution de paiement et d’encaissement Axium D7 certifiée par Google Mobile Services (GMS). C’est une 1ère mondiale dans l’industrie du paiement, la solution d’Ingenico devient le 1er terminal sécurisé répondant aux exigences GMS et capable d’exécuter les applications Google. 

LEGRAND (Core Holding): l’Assemblée Générale a autorisé un plan de rachat d’actions jusqu’à 1 mia€ (6% de la capitalisation actuelle) et pour un prix maximal de 90 €/titre. 

PUBLICIS (Satellites) enregistre de nouveaux gains de budgets publicitaires importants : Macy’s, annonceur qui dépense USD400mio/an aux USA et McDonalds France, tout en retenant celui de Nestlé France. Bonne semaine pour le groupe, après les gains de budgets de Marriot, Mercedes et Campbell Soups, depuis le début 2018. 

RICHEMONT (Satellites) cède sa marque Lancel à l’italien Piquadro (CA 150mio€, 1% des ventes - peu rentable): une bonne nouvelle! Richemont annonce l’acquisition du leader britannique de ventes de montres horlogères d’occasion sur internet watchfinder.co.uk – un investissement dans le e-commerce après YNAP pour œuvrer sur une catégorie en forte croissance et assainir le marché. 

VODAFONE (Satellites): optimisme du CEO sur les opérations Liberty (Allemagne et Europe de l’Est), mais prudence sur l’Italie. L’arrivée d’Iliad bouscule le marché mais Vodafone devrait s’adapter (cession potentielle filiales australienne et néo-zélandaise).