Lors de sa réunion de décembre, la Banque d'Angleterre (BoE) a, comme on pouvait s'y attendre, maintenu son taux directeur à 5,25% et rejeté les fantasmes de baisse des taux du marché. Le résultat du vote – cinq membres ont voté pour des taux d'intérêt constants, trois se sont prononcés pour une nouvelle hausse du taux directeur – souligne à lui seul le ton belliqueux de la banque centrale anglaise.

Il ressort de la déclaration de politique monétaire que la BoE est tout à fait satisfaite de la dynamique actuelle de la croissance et de l'inflation. La pression sur les prix se modère, la croissance stagne mais ne s'effondre pas. Cette évolution était toutefois déjà attendue et ne constitue donc pas encore un motif de détente. Néanmoins, les forces d'inertie de l'inflation sont plus fortes que dans la zone euro ou aux Etats-Unis par exemple, notamment en raison d'une situation de l'offre moins favorable et d'un risque plus élevé d'effets de second tour. En conséquence, le comité de politique monétaire n'a fait qu'arbitrer entre des taux directeurs inchangés ou plus élevés, en laissant de côté toute indication sur le calendrier d'une première étape de baisse.

La BoE a ainsi clairement pris le contre-pied, du moins verbalement, des attentes du marché qui, avant la réunion de la banque centrale, prévoyait déjà une première baisse des taux en mars ou en mai. Nous aussi, nous n'attendons la première baisse que plus tard dans l'année. Tout comme la BoE, nous considérons que le risque d'effets de second tour n'est pas encore écarté. Malgré un ralentissement, l'inflation devrait rester au-dessus de la barre des 2 % et la politique fiscale dépensière complique la tâche de la BoE. Cependant, chaque bon rapport sur l'inflation et chaque ralentissement de la croissance des salaires rendront plus difficile le maintien des attentes du marché.