Economie

Les statistiques publiées aux Etats-Unis sont plutôt satisfaisantes. On notera en particulier le rebond des indices économiques avancés ISM en août: le manufacturier atteint le niveau record de 61,3 (58,1 en juillet) et celui des services progresse de 55,7 à 58,5. Leurs homologues PMI donnent des messages plus nuancés: le manufacturier progresse lui aussi mais plus modérément (de 54,5 à 54,7) alors que celui des services recule de 55,2 à 54,8. L’économie a créé 201’000 emplois en août, en ligne avec les attentes. L’accélération des salaires horaires (+0,4% m/m; +2,9% a/a) surprend à la hausse. Dans la zone euro, les ventes de détail déçoivent en juillet (-0,2% m/m; +1,1% a/a) alors que les investissements au T2 (+1,2% t/t) sont plus importants qu’initialement estimés. Enfin en Chine, les PMI Caixin déçoivent en août: le manufacturier ressort à 50,6 (-0,2) et celui des services à 51,5 (-1,3).

Marché suisse

A suivre cette semaine: statistiques passagers pour août de Swiss et Flughafen Zürich et prix production-importation août (OFS).

Sinon les sociétés suivantes publieront des résultats: Richemont (Trading Update T1), Dormakaba (2017/18), Partners Group, Newron et Aevis.

Obligations

En Grèce, la baisse du chômage en juillet à 19,1 de 19,3 en juin et la réassurance du rôle géopolitique du pays par l’ambassadeur US à Athènes ont permis aux 10 ans grecs de baisser de 15bps. L’ltalie surperforme grâce aux promesses de Rome de se tenir aux contraintes budgétaires européennes. En EUR, 39 émetteurs ont financé 22,82 milliards en 44 tranches sur la semaine, dont 10,77 milliards pour les non-financières.

Sentiment des traders

Bourse 
Bien que la crainte de voir l’arrivée au pouvoir de l’extrême droite en Suède se soit dissipée, les inquiétudes sur les marchés restent nombreuses. Entre Brexit, guerre commerciale, budget italien et crise dans les émergents, les investisseurs pourraient être enclins à se détourner des marchés actions en attendant d’y voir un peu plus clair. La semaine à venir pourrait encore une fois être indécise. 

Devises 
Lundi matin agité avec un CHF (€/CHF 1,1185) au plus fort de l’année (Syrie, USA/Chine, populisme européens), prochain support 1,10, résistances 1,1320, 1,1450. Le $/CHF semble consolider autour des 0,9650. Nous restons positifs pour le $, objectifs $/CHF 0,9770, 0,9860 et négatif €, €/$ 1,13 possible si on casse 1,1530 autrement 1,1560-1,1730. Notre fourchette pour l’or est 1183$ - 1214$. Le pétrole devrait rester entre 75$-80$.     .

Marchés

Les craintes d’une guerre commerciale généralisée continuent de peser sur l’appétit pour le risque. Ainsi, les actions monde reculent de 1,7% (US: -1%; Emergents: -3,1%). Le dollar profite modérément de cette aversion au risque (dollar index: +0,2%), pénalisant l’or (-0,4%). L’accélération de l’inflation US fait remonter les taux souverains à 10 ans (US +8pbs; All: +6pbs). Les taux italiens reculent significativement (-36pbs) grâce aux déclarations rassurantes sur le budget. A suivre cette semaine: confiance des PME (NFIB index), indices des prix à la consommation, ventes de détail, production industrielle et confiance des ménages (univ. du Michigan) aux Etats-Unis; indices de confiance Sentix et ZEW, production industrielle, réunion de la BCE et balance commerciale dans la zone euro; balance commerciale, ventes de détail, investissements, indices des prix à la consommation et production industrielle en Chine.

Actions

NOVARTIS (Core Holding) cession de l’activité génériques oraux/dermatologie aux USA pour $0.9mia avec un complément potentiel de 0,1 milliard de dollars. L’opération sera dilutive de c. 2% sur l’opérationnel mais ce désinvestissement permettra à Sandoz de sortir d’une activité en déclin (environnement concurrentiel, forte pression sur les prix) et de se concentrer sur les génériques difficiles à produire.

HERMES (Core Holding) publiera ses résultats S1 2018 mercredi. Le groupe a déjà annoncé (20 juillet) son CA en hausse de +5% (+11% hors effet changes). Le consensus anticipe un EBIT de 980 millions d'euros (+5%) et une marge record de 34,3% en ligne avec la guidance donnée par le groupe. La tendance d’activité est dynamique (flux touristiques, Chine et accélération en Europe au T2).  

INDITEX (Core Holding) publiera ses résultats T2 mercredi. L’impact des devises sera important (€ fort vs émergentes), la hausse de l’EBIT étant vue à +3% malgré des ventes hors changes à +9%. L’activité sur les 6 premières semaines du T3 à souffert d’une météo chaude: croissance +6% avec un effet de base difficile (+10%). L’effet devises devrait s’annualiser l’an prochain, permettant de délivrer une croissance bénéficiaire plus soutenue (+12% attendu).

SIKA (Core Holding) a réalisé la réduction de 6,97% du capital approuvée lors de l’Assemblée Générale Extraordinaire du 11 juin dernier et correspondant au rachat d’actions de la Holding Schenker-Winkler.

RICHEMONT (Satellites): le trading update sur les 5 mois du S2 2018 montre une hausse des ventes de +25% en publié, soit +10% hors Yoox. Cette progression supérieure aux attentes (+7%) est portée par la joaillerie (+14%) et les ventes retail (+15%)...plus profitables. La nomination de Jérome Lambert en tant que CEO et le recul pris par Johan Rupert (Chairman) est une bonne nouvelle: le groupe va mieux! .