Economie

Les statistiques publiées aux US ont globalement eu tendance à décevoir. En effet, à part l’indicateur économique avancé de Richmond, qui rebondit de 20 à 24 en août, ceux de Chicago (de 0.48 à 0.13 en juillet) et de Dallas (de 32.3 à 30.9 en août) ont déçu. Le marché immobilier est lui aussi hésitant: les ventes de maisons en cours se contractent de 0.7% en juillet (-0.5% a/a) et les prix n’ont progressé que de 0.11% en juin (+6.3% a/a). Enfin, le PIB du T2 a été révisé légèrement à la hausse, de 4.1 à 4.2% t/t et la confiance des ménages remonte fortement en août (de 127.9 à 133.4). Dans la zone euro, les indicateurs de confiance de la CE se tassent légèrement, mais pas plus qu’escompté. Le taux de chômage descend à 8.2% en juillet. En Chine, le PMI officiel manufacturier est stable à 51.3 (celui de Caixin recule à 50.6) et celui des services s’établit à 54.2: stabilisation de l’activité en vue.

Marché suisse

A suivre cette semaine: CA du commerce de détail juillet (OFS), indice PMI des directeurs d’achat août, indice CPI août (OFS), PIB au T2 (Seco), statistiques d’hébergement juillet (OFS), statistiques du chômage août (Seco) et réserves de devises août (BNS). Sinon les sociétés suivantes publieront des résultats: Hiag Immobilien, BKW, Helvetia, Santhera et Romande Energie.

Obligations

La dette émergente est à nouveau sous pression. La Turquie continue à mettre en oeuvre des mesures considérées comme marginales et que l’inflation y est attendue à 17.6% en août; le peso argentin reste sous pression alors que M. Macri négocie une accélération du déblocage des fonds par le FMI. Michelin a lancé une émission de EUR 2.5mia sur 7, 12 et 20 ans très bien reçue par les marchés.

Sentiment des traders

Bourse 
Les marchés grimpent mais une ambiance toujours fébrile règne sur les bourses depuis quelques semaines. La situation devrait sensiblement être la même pour la semaine à venir, avec des nouvelles tensions entre les Etats-Unis et leurs principaux partenaires commerciaux. Heureusement, ce lundi off aux Etats-Unis devrait nous permettre de souffler une journée. 

Devises 
Partagés entre les menaces de guerre (Iran et Syrie), un pétrole haussier à 77$/brl (cf dollar) et les taxes supplémentaires (sur 200 $ mia) annoncées pour ce jeudi aux chinois par M. Trump, les supports $/CHF 0.9580, €/$ 1.1730 devront tenir et un retour vers les $/CHF 0.98 /0.9920 et €/$ 1.1530, 1.13 est possible. L’incertitude pousse l’or à 1200/$ oz et l’€/CHF à 1.1250: après c’est 1.10 sans intervention de la BNS.

Marchés

Malgré la poursuite des tensions sur certains actifs émergents (devises: TRY -8.7%; ZAR -3.3% ou ARS -16.4%; taux souverains EM en monnaie locale: +31pbs) les actions monde ont progressé de 0.7% (US: +0.9%; émergents: +0.6%; Europe: -0.3%). Le dollar est également stable sur la semaine, tout comme les taux souverains hors périphérie européenne (Ita et Esp: +8pbs). Après la clôture de vendredi, et plutôt attendu, l’agence de notation Fitch a dégradé ses perspectives de « stables » à « négatives » pour la dette italienne (-5pbs sur le 10 ans à l’ouverture). A suivre cette semaine: ISM manufacturier et des services, ventes de véhicules, commandes de biens durables et rapport sur l’emploi aux EtatsUnis; ventes de détail, indice des prix à la production et détails du PIB T2 dans la zone euro; PMI des services et réserves de change en Chine.

Actions

BUREAU VERITAS (Core Holding) a annoncé en fin de semaine le prochain remplacement de son CFO, deux ans à peine après son arrivée. Nous sommes dans l’attente de pouvoir parler à la société, même si la performance du titre la semaine passée n’a pas été entamée. 

PEUGEOT (Satellites): les ventes de voitures neuves en France ont augmenté de +40% en août, dopées par le passage dès septembre aux nouvelles normes WLTP (tests d’homologation des émissions moteurs) et le nouveau bonus/malus exponentiel lié à l’immatriculation des véhicules. Les constructeurs ont massivement déstocké (ventes aux loueurs) et accordé des rabais importants aux consommateurs. 

INGENICO (Core Holding) est à nouveau malmené en bourse, pour des raisons assez énigmatiques: vente d’un gros actionnaire qui ne croit pas aux perspectives du groupe sur 2018 (NB: le consensus a déjà largement pris en compte cet élément); un avis d’expert négatif sur l’avenir des terminaux de paiement (NB: une évolution beaucoup plus lente qu’on ne le pense); le lancement d’Amazon Mobile au Japon (Amazon Pay, nouvel acteur des paiements en Asie?). 

NOVARTIS (Core Holding): interview de Jörg Reinhardt (chairman) dans le NZZ am Sonntag indiquant la volonté du groupe de poursuivre l’optimisation de sa production au sein de sa division Pharmaceutique avec pour objectif d’atteindre une marge opérationnelle de 35% (vs 32% actuellement). 

SONOVA (Core Holding) a annoncé vendredi un programme de rachat d’actions pour un montant de CHF 1.5mia (c. 12%-13% de la capitalisation boursière) réparti sur les trois prochaines années. Sujet à l’approbation des autorités réglementaires, le rachat des titres s’effectuera à des fins d’annulation.