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La réduction du déficit public imposera soit un redressement fort de la productivité (peu vraisemblable), soit une réduction des dépenses publiques, surtout des dépenses sociales, en termes réels (très impopulaire).

L’Allemagne conserve la note maximale (AAA) auprès de toutes les agences, tandis que la France se situe entre AA– et A+, l’Espagne entre A et A+, et l’Italie à BBB+.

L’administration Trump a mis en place un ensemble de mesures économiques (droits de douane, restrictions migratoires, baisses d’impôts) qui, loin de soutenir la conjoncture, pèsent sur l’économie américaine.

Le taux d’épargne des ménages de la zone euro est élevé, mais cependant l’épargne globale de la zone euro est insuffisante.

Les investisseurs ne croient pas en un défaut de la France. Ils continuent d’acheter des quantités importantes de dette publique française, mais à des taux d’intérêt de plus en plus élevés.

Le pays s’oriente vers une nouvelle détérioration des finances publiques, avec la hausse des taux d’intérêt à long terme et le recul de la croissance.

L’industrie risque de subir une baisse des exportations vers les Etats-Unis, des délocalisations, une hausse des importations chinoises et, in fine, un affaiblissement durable de la production.

Les stratégies de croissance tirées par les exportations sont-elles devenues perdantes?

Parmi les enseignements clés, il ressort que les Etats-Unis ont des gains de productivité supérieurs à ceux de l’Europe et que les capitaux se déplacent des pays pauvres vers les pays riches.

Il faut craindre que la seconde stratégie (du renoncement) s’impose en raison de ces obstacles à la mise en place de la première
stratégie.