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Une partie de la réponse est attendue en fin d’été, lors du sommet annuel des banquiers centraux à Jackson Hole.

Il faut certes viser les étoiles. Mais lorsqu’elles sont atteintes, que trouve-t-on au-delà?

 L’accumulation de bonnes nouvelles est telle que, couplée à des craintes de relèvements de la fiscalité et d’inflation, les marchés ont à peine progressé pendant cette semaine de records.

Les Etats-Unis, au pied du mur de la dette, redécouvrent depuis peu une source de financement qu’ils n’avaient cessé de réduire au cours des dernières années, voire des décennies: l’impôt sur les sociétés.

A laisser leur liberté aux taux, le risque est de devoir les reconfiner plus brutalement un jour, si l’épidémie de hausse des rendements s’accentue.

La transmission de la hausse de taux longs à l’économie réelle conduit à un durcissement des conditions financières. Mais la phase actuelle du cycle est au redémarrage.

Tout comme un membre gelé devient très douloureux lorsqu’il se réchauffe, ce dégel s’accompagne d’une certaine souffrance: le marché actions s’est crispé cette semaine.

Le taux d’épargne des Américains est passé d’une moyenne de 7% à un pic de 33% en avril 2020. Il a certes décru ensuite, mais reste néanmoins situé à plus de 13% fin décembre.

Une hausse des taux d'intérêt aurait des conséquences financières considérables.

Malgré les niveaux de dette faramineux, aucun signe de défiance ne vient faire monter les taux, bien au contraire.