Economie

Aux États-Unis, peu de statistiques publiées la semaine dernière. L’ISM des services a surpris agréablement en poursuivant sa progression (de 56,9 à 57,8) en septembre, alors qu’un léger repli était attendu comme dans les autres régions. La contraction de 22 milliards de dollars du crédit à la consommation en août a par contre déçu. Dans la zone euro, la confiance des investisseurs Sentix se dégrade très légèrement en octobre, de -8 à -8,3, mais bien moins que ce que l’on pouvait craindre. En progressant de 4,4% m/m (+3,7% a/a), les ventes de détail (août) ont dépassé les attentes. Enfin en Chine, la confiance du secteur des services (PMI Caixin) remonte plus qu’attendu (de 54 à 54,8) en septembre, validant la reprise conjoncturelle.

Climat

Blackrock lance, avec l’aide de FTSE Russell pour l’analyse, un ETF d’obligations souveraines européennes dont les pondérations tiennent compte du risque climatique. L’Allemagne, l’Espagne, la Belgique et les Pays-Bas s’y trouvent sous-pondérés par rapport à l’indice classique (l’Allemagne à 12% contre 18,7%). Inversement, la France, l’Italie et la Finlande se retrouvent surpondérés (la France à 34,9% contre 25,8%), essentiellement grâce à leur électricité décarbonée.

Obligations

Bien que le timing et l’ampleur soient encore incertains, les espoirs d’un nouveau stimulus fiscal aux Etats-Unis ont permis aux actifs risqués de surperformer sur la semaine. Sur les taux, aux US l’ensemble de la courbe s’est relevée et le 10 ans s’établit à 0,77%, son niveau le plus élevé sur les 4 derniers mois. Sur le crédit, les spreads High Yield se sont fortement resserrés en Europe (-25pb) et aux US où le niveau des spreads clôture vendredi à 556pb (-39pb), ce qui marque un nouveau point bas dans la période post-Covid19.

Sentiment des traders

Bourse

Les bourses sont toujours résilientes, dans l’attente du stimulus US. Nous attendons cette semaine les premiers résultats trimestriels des bancaires, la keynote d’Apple et l’Amazon prime day ainsi que les chiffres de l’inflation US et la production industrielle, alors que le ZEW et la balance commerciale seront publiés en Europe. Nous restons prudents sur ces niveaux.

Devises

Début de semaine baissier pour le dollar ($/CHF 0,91, €/$ 11,1820) et l’ €/CHF 1,0755. Les supports $/CHF 0,9050, 0,90 et la résistance €/$ 1,1870 sont très importants. Notre sentiment pour le £ reste positif, objectif £/$ 1,3170, support 1,2970. A signaler la forte hausse de l’or à 1925$/oz, objectif 1975$. Le pétrole plutôt vers les 46$/brl.

Marchés

Semaine clairement «risk on»: les actions ont progressé de 3,8% aux US, de 2,1% en Europe et de 3,7% dans les émergents et les «spreads» de crédit se sont resserrés. Les taux souverains (10 ans) n’ont que peu bougé en Europe (resserrement sur la périphérie) et sont remontés de 8pb aux US. Le recul du dollar (dollar index: -0,8%) a permis la hausse de 1,5% de l’or. À suivre cette semaine: indice de confiance des PME (NFIB index), indices des prix à la consommation, ventes de détail, production industrielle et indice de confiance des ménages (Univ. du Michigan) aux US; indice de confiance ZEW, production industrielle et balance commerciale dans la zone euro; agrégats monétaires, balance commerciale et indice des prix à la consommation en Chine.

Marché suisse

A suivre cette semaine: prévisions conjoncturelles d’octobre (Seco), statistiques passagers de septembre (Flughafen Zürich) et prix production-importation de septembre (OFS). Les sociétés suivantes publieront des chiffres T3: Bossard (chiffre d’affaires), Roche (CA), Gurit (résultats), Temenos (résultats), Conzzeta (CA) et VAT (marche des affaires).

Actions

AIRBUS (Satellite) a livré 57 avions en septembre, soit 341 livraisons sur 9 mois (contre 571 en 2019), période sur laquelle le groupe a enregistré 300 commandes. Des chiffres de livraisons qui devraient permettre de mettre un terme à la consommation de cash observée au pire de la crise.

ASTRAZENECA (Core Holding) a reçu une aide de 486 millions de dollars du gouvernement américain pour le développement et l’approvisionnement de 100’000 doses d’AZD7442, combinaison d’anticorps monoclonaux neutralisants entrant en phase III pour le traitement et la prévention du virus Covid-19.

EURONEXT (Satellite) a annoncé la semaine dernière l’acquisition de Borsa Italiana pour 4,325 milliards d'euros. La transaction sera financée par 1,8 milliard d'euros de dettes et l’émission de 2,4 milliards d'euros d’actions et devrait être finalisée au S1’21. Les synergies attendues se montent à 60 millions d'euros et la transaction sera relutive immédiatement.

KPN (Satellite): EQT serait en discussion pour racheter KPN, le télécom n°1 aux Pays-Bas. Le titre a réagi avec une hausse de 7,18% ce matin après la nouvelle, qui n’est toujours confirmée ni par KPN ni par EQT. Pour EQT, une offre doit être présentée avant son étude par le gouvernement hollandais.