Deux événements d’importance planétaire se disputent les feux de la rampe hier soir. La Nati (si vous ne savez pas ce qu’est la Nati sortez immédiatement) envoie le Canada à Los Angeles, grâce à notamment à un jeune Genevois qui monte, qui monte. En parallèle, Micron Tech publie ses trimestriels, attendus comme rarement, et remet une pièce dans le juke-box du thème de l’intelligence artificielle, les taureaux en ronronnent d’aise, j’y reviens (sur Micron, pas les taureaux).
Mais d’abord la séance de ce mercredi avec un marché plutôt apathique, qui peine à célébrer la détente manifeste sur la courbe des taux US, cela recule à tous les étages avec notamment le 2 ans qui revient de 4,20% à 4,15%, pendant que le 10 ans recule à 4,41% contre 4,49% le matin. Le marché obligataire revoit manifestement sa copie quant à la politique monétaire de la Fed et ça tombe bien, dès cet après-midi il en saura plus avec la publication de l’indicateur favori de la Réserve Fédérale pour mesurer l’inflation, le PCE (Personal Consumption Expenditure) du mois de mai. Les principaux indices reculent légèrement ce mercredi, le vénérable Dow Jones mis à part, qui est porté par Home Depot, Sherwin Williams et Caterpillar, en bref par une société de rénovation, entretien et équipement de maison, une entreprise de peinture et une boîte d’engins de chantier, on est très très loin de Micron là… Je note que les petites capitalisations sont toujours recherchées et que ce sont encore une fois les mastodontes de la tech qui freinent l’élan du plus grand nombre, le breadth est positif sur le SPX et le NDX, l’indice S&P500 équipondéré (SPW) gagne 0,71% contre un repli de 0,1% du SPX, aucun doute, le gros de la troupe monte sur la colline hier, tandis que de nombreux généraux boudent en plaine.
Le SPX clôture à 7358 points, sa moyenne mobile à 50 jours se situe à 7349 pts, c’est à suivre. Son podium du jour se compose des industrielles, des utilities et de la consommation discrétionnaire. C’est sans surprise qu’en queue de peloton on retrouve la tech et l’énergie. Les volumes d’échanges sont soutenus sur le Nasdaq, dans la baisse donc, la volatilité recule, le sentiment du marché se détend tout de même quelque peu hier.
Côté monnaies la détente du jour permet au billet vert de faire de même, la paire EUR/USD remonte légèrement à 1,1358, pendant que l’or se transforme en vagabond des limbes et fond sous nos yeux, cassant le niveau psychologique de 4'000 dollars l’once, ce matin la relique barbare cote 3984 dollars. Le métal jaune est en train de se mettre dans un embarras technique certain, il remet en question sa tendance haussière entamée début 2024, c’est à suivre de près. Techniquement il a de la place jusqu’à 3500 dollars. Enfin le pétrole est presque de retour à son niveau d’avant le conflit entre les Etats-Unis et l’Iran, le baril de WTI Light Crude recule à 69,59 dollars, sa 200 jours est désormais clairement cassée et devient de facto une résistance, à 74,1 dollars.
Micron publie des résultats trimestriels spectaculaires, très au-dessus des attentes, avec un bénéfice ajusté, un chiffre d’affaires, une marge brute et une marge opérationnelle à des niveaux record, grâce surtout à l’explosion de la demande des centres de données liés à l’intelligence artificielle, qui représentent désormais la majorité de ses ventes. La société anticipe un quatrième trimestre très solide, ce qui confirme que les prix et les volumes des puces mémoire restent extrêmement favorables, dans un contexte de pénurie de capacité après des années de sous-investissement chez Micron, SK Hynix et Samsung. Cette situation soutient fortement les marges et les flux de trésorerie de Micron, mais elle entraîne aussi une hausse des coûts pour les fabricants de PC, smartphones, consoles et serveurs IA, au point que même Apple devrait relever ses prix. En Bourse, le titre Micron bondit de 14% après la clôture, efface une partie de ses pertes récentes et entraîne avec lui le secteur des semi-conducteurs. Le marché reste toutefois prudent, car les cycles de la mémoire se terminent souvent brutalement ; mais Micron tente de réduire ce risque grâce à des contrats d’approvisionnement de cinq ans avec ses clients, qui peuvent limiter la baisse de ses marges lors du prochain retournement.
Le sentiment du marché des actions reçoit un coup de pouce bienvenu grâce aux résultats de Micron et au repli du pétrole vers ses niveaux d’avant le conflit, ce qui ravive l’appétit pour le risque, d’abord en Asie cette nuit puis potentiellement en Europe avec le retour de l’optimisme autour de l’IA. Le future NDX progresse assez nettement ce matin (+2%), même si l’effet sur le marché plus large reste plus modéré, le future SPX progresse de 0,6% pendant que l’Eurostoxx50 démarre sa journée en hausse de 0,4%. Le rally technologique asiatique reste très concentré sur les goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement de l’IA: les bons résultats et prévisions de Micron entraînent les fabricants de mémoire sud coréens et les fournisseurs japonais liés aux semi conducteurs, avec un Kospi en hausse de 5,4%, porté notamment par un bond à deux chiffres de SK Hynix malgré son projet de cotation américaine de 29 milliards de dollars. Cette envolée se fait toutefois sur des volumes plus faibles que récemment, tandis que l’indice de volatilité du Kospi 200 continue de monter au-dessus de 96, signe que l’instabilité de marché persiste, probablement accentuée par les ETF à effet de levier.
La séance macro américaine du jour sera surtout rythmée par un bloc macro très important à 14h30, avec la publication des revenus et dépenses des ménages de mai, des inscriptions hebdomadaires au chômage et surtout de l’inflation PCE, l’indicateur de prix privilégié par la Fed. Ces chiffres peuvent influencer les anticipations de taux, en particulier si l’inflation ou la consommation surprennent à la hausse ou à la baisse. À 14h45, le discours de Michelle Bowman, vice-présidente de la Fed chargée de la supervision, peut aussi être surveillé pour tout commentaire sur l’inflation, l’économie ou la politique monétaire.
Le CEO d’Adidas indique que les maillots de la Mannschaft connaissent un succès inédit. Aux États-Unis, les grandes banques, dont JP Morgan Chase, Goldman Sachs et Citigroup, relèvent leurs dividendes et renforcent leurs programmes de rachats d’actions après avoir passé avec succès les derniers stress tests de la Fed. OpenAI dévoile sa première puce dédiée à l’intelligence artificielle, développée avec Broadcom, dans le but d’améliorer les performances de ChatGPT et de ses autres modèles. Qualcomm vise 15 milliards de dollars de revenus dans les puces destinées aux centres de données d’ici 2029 et approfondit en parallèle sa collaboration avec Hugging Face autour de l’inférence hybride en data center. Hertz chute de 41% après avoir lancé un avertissement. Exxon et Chevron font l’objet d’une enquête fédérale américaine sur l’envolée des prix de l’essence, d’après Donald Trump. Les dirigeants de Boeing, Lockheed Martin et Honeywell se rendent à la Maison Blanche pour échanger avec Donald Trump sur la production d’armements. Anthropic accuse Alibaba d’avoir eu accès illégalement à ses modèles d’IA. Samsung Electronics, de son côté, réfute les informations évoquant un programme de rachat d’actions de 90’000 milliards de wons, soit environ 51 milliards d’euros.
Cette nuit et ce matin en Asie, les indices bénéficient de l’effet Micron, sauf Hong Kong qui se replie de 1,72%. Tokyo gagne 4,61%, Shanghai grappille 0,24% et le Nifty50 avance de 0,93%.
Tout le monde sur le pont à 14h30 pour la publication de l’indice PCE!