La valorisation globalement élevée des valeurs technologiques et la concentration sur celles-ci impliquent une fragilité; en cas de correction, le marché suisse s’en sortira mieux en raison du caractère plus défensif des entreprises de qualité. Sans oublier le prix attractif de plusieurs de ces dernières, considère Remo Rosenau, directeur de la recherche de Helvetische Bank. 

Quelle est la situation actuelle du marché suisse des actions? Ses risques et opportunités?

En 2024 et 2025, le marché suisse a été à la traîne des gros indices boursiers internationaux, en particulier le marché américain. Ce qui frappe est la faible performance historique de bon nombre d’actions classiques de qualité, qui ont longtemps été des facteurs de stabilisation. Leur prime de valorisation habituelle a ainsi fondu de moitié. L’année 2026 est susceptible de marquer le retour d’actions qui reposent sur de solides fondamentaux, ce que nous considérons comme une opportunité. 

Nous voyons généralement une opportunité supplémentaire en ce qui concerne les qualités défensives de nombreux poids lourds suisses si l’intérêt pour la technologie, respectivement l’IA, aux Etats-Unis venait à s’estomper. Le risque réside précisément dans ce domaine-ci. Le niveau global de valorisation des valeurs technologiques est haut, signifiant, ipso facto, un risque de baisse. 

L’engouement autour de l’IA et la forte concentration du marché sur peu d’entreprises induisent une fragilité en termes de valorisations. En cas de désillusions, les marchés des actions pourraient en souffrir fortement. Cependant, le marché suisse devrait mieux s’en tirer, à la faveur justement du caractère plus défensif des entreprises de qualité. 

Quelles sont les actions favorites de Helvetische Bank pour 2026?

Nous restons fidèles à plusieurs de nos favoris de 2025 dans le domaine des actions de qualité. Ainsi par exemple Nestlé, Sika, Amrize, SGS et Givaudan, qui ont laissé à désirer l’an dernier. En ce qui concerne les small caps, nous favorisons Bossard (ndlr: solutions de fixation et logistique industrielle), Also (technologies de l’information et de la communication) et Skan (équipements de salles blanches). Des actions comme ABB (technologies d’électrification et d’automation) et VAT Group (vannes à vide), qui ont accompli une bonne performance en 2025, restent dans notre attention. 

Par ailleurs, les actions d’Ems-Chemie (spécialités chimiques), Partners Group (finance), Flughafen Zürich et Kardex (intralogistique) reviennent sur notre radar pour de nouveaux engagements. 

«Roche et Novartis demeurent raisonnablement valorisées malgré leur très bonne performance en 2025.»

Des actions cycliques comme Bystronic, Schweiter Technologies, LEM ou Swatch Group se sont révélées faibles en 2025. Ces actions sont-elles des «value traps» ou des occasions d’achat?

Bonne question. Sous la direction du CEO Domenico Iacovelli, Bystronic possède réellement de bonnes chances de réaliser à moyen terme le «turnaround» et de retrouver ainsi la zone bénéficiaire. De plus, le bilan de l’entreprise spécialisée dans les solutions complètes pour le traitement de la tôle affiche des liquidités nettes et un capital propre élevé. Schweiter (matériaux composites) se bat contre une faible consommation dans le segment Display, mais à ce niveau, l’action semble avoir déjà touché le fond. 

S’agissant de LEM, le processus pourrait durer plus longtemps, car le fabricant de capteurs de courant et de tension de haute qualité pour mesurer les paramètres électriques est confronté à la nouvelle et dure concurrence de Chine, où LEM enregistre 40% de son chiffre d’affaires. En outre, avec un ratio d’endettement de 2,3x, le bilan de LEM n’est plus autant solide qu’auparavant. C’est pourquoi nous nous montrons prudents à son sujet. De même, nous continuons de rester à l’écart de Swatch Group. 

Quel est votre avis au sujet de la valorisation actuelle d’actions de qualité, entre autres Roche, Novartis, Sandoz, VAT Group, Geberit, Belimo ou Schindler? 

Roche et Novartis demeurent raisonnablement valorisées en dépit de leur très bonne performance en 2025. Cela ne devrait pas trop changer dans les douze mois à venir. Mais leurs qualités défensives pourraient encore être mises en valeur de manière positive en 2026. Sans perdre de vue que les développements futurs aux Etats-Unis joueront encore un rôle à cet égard. Cependant, elles figurent toujours sur notre liste de favoris en tant que valeurs phares. En revanche, la très bonne performance de Sandoz en 2025 nous a quelque peu surpris. Ici, nous pensons que sa valorisation devient lentement convenable. 

VAT Group demeure un de nos favoris, bien que la valorisation ne soit certainement pas modeste; cependant, il n’existe pas beaucoup d’alternatives intéressantes dans le segment Technologie à la Bourse suisse. En se rapprochant des 300 francs, l’action Schindler entre sans doute progressivement en territoire d’une valeur boursière correcte. Geberit demeure une solide valeur standard qui tient fondamentalement sa place dans chaque dépôt. Belimo (servomoteurs de registre, capteurs/compteurs, vannes de régulation) est une excellente entreprise, mais nous estimons que la valorisation présente a atteint sa limite supérieure.  

Nestlé, Sika, SIG Group et Forbo sont-ils des opportunités d’achat?

En clair oui. Nestlé reste dans notre liste de favoris après son recul boursier presque sans précédent. Idem pour Sika. De même que Belimo ne peut pas croître éternellement d’environ 15% par an, de même Sika ne présentera pas éternellement une croissance nulle comme lors des 2 à 3 dernières années. En l’espèce, nous croyons au principe de la «reversion to the mean» (ou retour à la moyenne), selon lequel les valeurs ont tendance à revenir à leurs moyennes à long terme. 

Quant à SIG Group, le coeur des affaires nous paraît toujours attractif. Nous avons confiance que le nouveau président du conseil d’administration, Ola Rollén, et son CEO désigné, Mikko Keto, parviendront à résoudre les problèmes de SIG et pouvoir ramener dans des eaux plus calmes ce leader mondial des solutions d’emballage aseptique. Nous voyons aussi du potentiel dans ce cas. On peut en dire de même pour Forbo (revêtement de sols et bandes transporteuses), sous la direction du nouveau président Bernhard Merki (aussi président d’Ems-Chemie) et le nouveau CEO désigné, Johannes Huber. L’entrée dans le capital de SEO (family office de Thomas Schmidheiny) avec près de 5% représente un signal positif.