L'euphorie de l'IA a porté un marché entier, mais l'heure est désormais à la différenciation. Alors que le choc Google-Nvidia autour des puces spécialisées bouleverse la donne, l'analyse des performances boursières de «l'Équipe Google» et de «l'Équipe OpenAI» préfigure d'une nouvelle phase tout aussi décisive: les investisseurs affûtent leurs outils pour séparer les vrais gagnants structurels des simples bénéficiaires conjoncturels. Un changement de paradigme?
La thématique de l'intelligence artificielle a servi de moteur boursier principal ces derniers trimestres, propulsant un large portefeuille d'acteurs de la chaîne de valeur, des concepteurs de puces aux fournisseurs de cloud et d'infrastructures. Pourtant, l'analyse de la performance comparée de deux paniers d'actions — «Team Google» (incluant Google, Lumentum, Celestica, Broadcom et TTM Technologies) et «Team OpenAI» (regroupant Softbank (un des actionnaires clés d'OpenAI), Nvidia, AMD, Oracle et CoreWeave) — met en lumière une divergence croissante que le graphique ci-contre illustre bien.
Le catalyseur principal de cette nouvelle lecture du marché réside dans la guerre des puces. Le marché intègre de plus en plus l'idée que le leadership jusqu'ici incontesté des GPU de Nvidia (clé de voute de nombreux partenariats autour d'OpenAI) est désormais menacé par l'agressivité de Google. Initialement conçus pour son usage interne, les TPU (Tensor Processing Units) de Google, notamment développés en partenariat avec Broadcom, démontrent une montée en puissance et une efficacité coût/performance qui séduisent les hyperscalers en quête de diversification. La nouvelle, largement commentée, de l'intérêt de Meta pour les TPU de Google et le lancement réussi de son application Gemini ne sont que les premiers signes tangible de ce glissement concurrentiel.
Les opportunités restent nombreuses dans ce marché en plein essor, stimulé par une innovation incessante. Néanmoins, la prudence est de mise face à tous signes d'excès ou de bulle spéculative, car la performance des acteurs sera désormais jugée sur leur capacité à s'imposer durablement.
