Depuis plus de deux ans, les indices boursiers indiens surclassaient nettement leurs homologues chinois, soutenue par des flux étrangers massifs. Mais la dynamique s’est inversée abruptement après l’annonce, en septembre 2024, d’un ensemble de mesures chinoises visant à stabiliser l’activité et à réancrer la confiance des investisseurs globaux.

A partir de ce point, la performance relative du MSCI Inde face à la Chine s’est rapidement détériorée et les investisseurs internationaux ont réduit leurs positions en Inde pour revenir en Chine. La forte croissance du marché des fonds de placements domestiques, combinée à la démocratisation des plans d'épargne individuels n'ont pas été en mesure de compenser les fortes pressions à la vente. La montée de l’intérêt pour l’IA – un segment où l’écosystème technologique chinois apparaît mieux positionné – ainsi que la déception liée à certaines décisions du gouvernement Modi ont renforcé cette sous-performance.

Ce mouvement de reflux paraît surtout conjoncturel, les flux étrangers ayant réagi à un changement rapide de narratif et une dégradation des profits des entreprises indiennes, notamment dans les secteurs financiers et technologiques. Pour autant, cette correction ne remet pas en cause les moteurs structurels de l’Inde: profondeur démographique, dynamique de consommation, capex publics soutenus et montée en gamme industrielle. La réallocation actuelle reflète davantage un repositionnement tactique qu’une rupture de tendance. Si la Chine bénéficie d’un regain cyclique, l’Inde conserve une trajectoire de croissance plus lisible, offrant aux investisseurs de long terme des points d’entrée plus attractifs qu’au cours des deux dernières années.