Le deuxième trimestre 2025 a été marqué par un choc initial: l’annonce de l’administration américaine début avril d’une hausse généralisée des droits de douane qui a déclenché une correction rapide des marchés. En quelques jours, les spreads de crédit se sont élargis et les investisseurs ont réduit leur exposition au risque. Le report des mesures a toutefois provoqué un rebond, porté sur les marchés par de solides résultats d’entreprises et un élan continu lié à l’Intelligence artificielle dans les grandes valeurs technologiques, ainsi que des indicateurs économiques plus solides que prévu.

Les États-Unis ont connu une reprise nette avec +3,0% de croissance annualisée au deuxième trimestre, une inflation en reflux (2,9%) et un chômage stable à 4,1%. 

Dans la Zone euro, la croissance fragile à 0,9% attendue sur l’année, a été pénalisée par l’industrie. La BCE a abaissé ses taux en juin pour stimuler l’activité. 

Du côté des financements, malgré une contraction des émissions de prêts syndiqués en avril, le private credit a pris le relais, permettant aux deals de se conclure. Cet environnement a conduit les fonds à rester disciplinés et sélectifs, mais les volumes Buy-Out restent élevés, tirés par de grandes transactions aux États-Unis et un mid-market dynamique en Europe.

Marchés mondiaux des sorties, introductions en bourse («IPOs») et ventes en secondaire

Les marchés des sorties ont continué à montrer des progrès au deuxième trimestre, bien que le rythme de reprise reste plus lent que ce qu’espéraient de nombreux investisseurs. La valeur globale des sorties M&A a atteint 387 milliards de dollars au premier semestre 2025, une hausse de 53 % sur un an. L’activité du deuxième trimestre a été soutenue par une augmentation de la participation des acheteurs stratégiques, qui a alimenté un certain nombre de sorties importantes. 

Comme exemples notables : GTCR a vendu Worldpay à Global Payments pour 24,2 milliards de dollars, Permira a vendu Informatica à Salesforce pour 8,0 milliards de dollars, Insight Partners a cédé Dotmatics à Siemens pour 5,1 milliards de dollars, The Jordan Company a cédé Silvus Technologies à Motorola pour 4,4 milliards de dollars. La hausse de la valeur des sorties s’est produite malgré une troisième baisse consécutive du nombre d’opérations annoncées, qui s’est établi à 599, soit une diminution de 7 % d’un trimestre sur l’autre. Bien que les sociétés de qualité continuent d’obtenir des prix attractifs, des taux d’intérêt élevés et l’incertitude entourant les perspectives macroéconomiques continuent de limiter le champ de ce qui peut effectivement se réaliser dans l’environnement actuel. Par conséquent, l’inventaire des sociétés détenues par des fonds de Private Equity («PE») poursuit sa hausse, atteignant un niveau record de plus de 12 500 aux États Unis, selon PitchBook Data, Inc.

Les marchés d’IPO ont également connu un léger rebond à mesure que le trimestre progressait. Alors que l’émission était faible en avril au moment de l’annonce de l’augmentation des droits de douane, la deuxième moitié du trimestre a vu 13 sociétés soutenues par des fonds de PE s’introduire en bourse, y compris six IPOs technologiques capital-risque d’une valorisation supérieure à 1 milliard de dollars.

Dans un contexte de ralentissement des sorties traditionnelles, le marché secondaire a poursuivi sa forte progression. Selon les données de Jefferies, le volume mondial du marché secondaire a atteint 103 milliards de dollars au premier semestre, en hausse de 51% par rapport à la même période en 2024, et le plus grand total semestriel jamais enregistré. L’amélioration des prix a renforcé les opportunités pour les LPs cherchant à rééquilibrer leurs portefeuilles et à résoudre les problèmes de surallocation via le marché secondaire LP. Le prix moyen observé sur l’ensemble des stratégies de marchés privés a atteint 90% de la NAV au premier semestre, son plus haut niveau depuis 2021. Cela a porté la valeur totale des transactions LP secondaires à environ 56 milliards de dollars au cours de la période, en hausse de 40% sur un an. Les fonds de pension publics et d’entreprises ont représenté près de la moitié du total, incluant plusieurs ventes de portefeuilles de plusieurs milliards de dollars annoncées au deuxième trimestre. Le marché GP-led a affiché une croissance encore plus forte, en hausse de 68 % sur un an, soutenu par un montant croissant de capitaux dédiés à cette stratégie. Cet afflux de capitaux a permis aux GPs de mener des transactions plus grandes et plus complexes. Au deuxième trimestre, cela inclut un véhicule de continuation single asset de 3,1 milliards de dollars levé par New Mountain Capital pour son investissement dans la société de santé Real Chemistry, et un véhicule multi assets de 2,3 milliards de livres sterling levé par le gérant Buy-Out européen Inflexion.