La Réserve Fédérale devrait sans surprise réduire son taux directeur lors du prochain FOMC qui se tiendra cette semaine. Les investisseurs demeurent attentifs à deux aspects: quelle est la possibilité d’une réduction plus prononcée du taux des Fed Funds de 50pb? Quelle sera la direction de la politique de la politique monétaire pour les mois à venir dans un contexte caractérisé par une montée du débat autour de l’indépendance de la Fed? 

Une baisse de 50 pb serait perçue comme un signal négatif

Nous estimons que la Fed abaissera le niveau du taux de refinancement de 25 pb, conformément aux anticipations de marché qui avaient été ancrées dès la fin du mois d’août. La probabilité d’une baisse de 50 pb demeure faible et enverrait par ailleurs un signal négatif aux investisseurs quant à l’état de santé de l’économie américaine. Jerome Powell avait indiqué au Symposium de Jackson Hole que les conditions monétaires n’étaient que «légèrement» restrictives ce qui en toute logique n’inviterait pas la Banque Centrale à agir de manière agressive. 

Vers une normalisation des taux autour de 3,0–3,5% d’ici 2026

Au-delà de la décision, la tonalité du discours de politique monétaire fera également l’objet de toutes les attentions. Le gouverneur de la Fed pourrait ainsi clarifier la feuille de route en matière de baisse de taux ancrant ainsi les anticipations de marché pour la fin de l’année voire pour 2026. Nous estimons que la Fed pourrait être tentée d’emmener le taux directeur vers un niveau voisin de la neutralité monétaire, autrement dit vers dans une fourchette comprise entre 3,0% et 3,5% en 2026. 

Bilan et indépendance: la Fed sous surveillance

Le gouverneur pourrait également donner des précisions quant à la vitesse de l’ajustement de la taille du bilan de la Fed ancrant cette fois ci les anticipations de marché sur des maturités plus longues. Cet assouplissement monétaire devrait, pour un temps, faire taire celles et ceux qui appellent à la remise en cause de l’indépendance de la Fed, condition sine qua non de sa crédibilité et de la stabilité du système financier.