L’état du marché du travail américain est au centre de toutes les attentions, que ce soit en matière de calibrage de la politique monétaire, mais aussi dans le cadre du Symposium économique de Jackson Hole 2025, dont le thème cette année est «Le marché du travail en transition [...]». 

Le point d’orgue de ces deux jours de discussions sera sans aucun doute le discours du président de la Réserve fédérale censé apporter des clarifications sur la feuille de route de la politique monétaire américaine pour les mois à venir. Le président du FOMC devra user de tout son talent d'équilibriste pour justifier la réorientation de la fonction de réaction de la Fed vers l'objectif d'emploi tout en reléguant l'objectif d'inflation au second plan en dépit d’un retour des pressions inflationnistes comme l’ont montré les récents chiffres d’inflation et de prix de production.

L'impact probable, bien qu’encore incertain, de la guerre commerciale sur l'inflation et le cycle économique américains devrait en toute logique inciter le Chairman de la Fed davantage de patience. Néanmoins, la pression sur le président de la Fed s'accentue. Le président Trump l’exhorte à baisser les taux directeurs, les marchés anticipent désormais entre deux et trois baisses d'ici la fin de l'année et les créations d'emplois ralentissent de manière significative depuis plusieurs mois. Par conséquent, nous pensons que Jerom Powell préparera les investisseurs à un nouveau cycle de baisses de taux qui devrait démarrer dès le mois septembre. 

Nous soutenions le scenario de plusieurs baisses de taux depuis quelques mois convaincu que la Fed devait ajuster le niveau des taux pour faire face au ralentissement économique américain. Si la question d'une baisse significative des taux en septembre (de 50 pb) reste largement ouverte nous jugeons à ce stade peu probable que Fed adopte une approche agressive. Elle privilégierait ainsi des baisses de 25 pb à chaque réunion du FOMC, pour totaliser 75pb de baisse de taux d’ici la fin de l’année.