La fin du privilège du dollar américain a été prédite, voire annoncée, à plusieurs reprises au cours des dernières décennies. Pour l'instant, elle n'a pas eu lieu. Et cette fois-ci? Tout est-il différent cette fois-ci?

La montagne de dettes américaines augmente rapidement et attire de plus en plus l'attention des investisseurs internationaux, d'autant que la promesse de Donald Trump de vouloir la réduire rapidement semble difficile à tenir. Les efforts d'économie dans l'appareil d'État sont contrecarrés par une réforme fiscale très généreuse.

La dette va continuer à augmenter

En d'autres termes, la probabilité que la dette américaine continue d'augmenter, et même plus rapidement, a plutôt augmenté que diminué sous la nouvelle administration.

Le plan B de Trump est donc la banque centrale américaine, la Fed, et des taux d'intérêt bas afin de maintenir la dette à un niveau abordable à long terme, risque d'inflation ou non. Pour cela, il a besoin d'un président de la Fed à sa botte. L'actuel, Jerome Powell, n'entre pas dans cette catégorie, bien au contraire. Seulement, son mandat prend fin au printemps prochain. Le temps presse donc pour Trump...

Il est facile d'imaginer les conséquences pour le dollar américain et les bons du Trésor américain qu'une banque centrale à sa botte aurait. L'aura de havre de paix serait alors probablement perdue, ou du moins gravement menacée.

L'or et le bitcoin sont demandés

Il n'est donc pas étonnant que de nombreux investisseurs institutionnels cherchent à réduire leur dépendance au dollar. L'augmentation rapide du prix de l'or et du bitcoin en est la preuve.

Mais le dollar américain a-t-il pour autant cessé d'être une monnaie de réserve mondiale?

La réponse n'est malheureusement pas aussi simple. Le dollar est profondément ancré dans le système économique mondial et est de loin la monnaie la plus liquide. Même s'il continue à perdre de son importance, ce que nous supposons, il n'y a pas (dans un avenir prévisible) d'autre monnaie qui pourrait prendre sa place.

L'euro? Certainement pas! Le franc suisse? C'est une monnaie très robuste, d'une économie très performante et innovante, mais qui est malheureusement trop petite pour remplacer le dollar.

Il est probable que le mouvement de sortie de la zone dollar se fera de manière fluide, à condition que Donald Trump ne fasse pas de folies (ce qui, malheureusement, ne peut être exclu). À l'avenir, les bons du Trésor américain auront moins de poids dans les portefeuilles internationaux.

À long terme, les valeurs matérielles de premier ordre, comme les actions et l'or, devraient en profiter. Même si les cours et les prix fluctueront plus fortement à court terme.