La confrontation tarifaire entre les États-Unis et la Chine semble momentanément suspendue, mais de grands obstacles subsistent. Donald Trump a annoncé un gel des hausses tarifaires sur les produits chinois, une mesure réciproque adoptée par Pékin. Cette courte accalmie ouvre une fenêtre de dialogue étroite, mais un accord significatif paraît peu probable à court terme, pouvant s'étendre jusqu'en 2026.

Trois obstacles majeurs persistent: aucun pays ne souhaite apparaître faible en concédant le premier, la structure d'un éventuel accord demeure floue, et la méfiance mutuelle reste profondément ancrée. Les menaces récentes de nouveaux tarifs ciblant particulièrement l'électronique reflètent la stratégie électorale de Trump, compliquant davantage les négociations.

Xi Jinping demeure très prudent, refusant toute réouverture directe sans garanties ou assurances minimales, notamment après l’échec de négociations précédentes, comme sur le fentanyl. Cette prudence s'explique aussi par la difficulté chinoise à cerner les véritables objectifs américains, Trump alternant entre équilibre commercial étroit et réformes structurelles profondes.

La réponse chinoise: une stratégie ajustée

Si l'économie chinoise affiche une dynamique positive au premier trimestre (PIB en hausse de 5,4%), des défis majeurs s'intensifient avec des tarifs américains désormais supérieurs à 110%. La production industrielle (+7,7%), les ventes au détail (+5,9%) et les investissements (+4,2%) cachent en réalité des vulnérabilités exacerbées par le conflit commercial.

Pour contrer ces risques, la Banque populaire de Chine pourrait abaisser ses taux directeurs et réduire les exigences de réserves bancaires. Un stimulus fiscal accru semble également inévitable pour atteindre la cible de croissance annuelle de 5%. Une injection récente de liquidités à hauteur de 600 milliards de yuans démontre clairement cette volonté.

Le levier chinois: les minéraux critiques

Dans cette guerre tarifaire, la Chine souffre d'un désavantage structurel: ses exportations vers les États-Unis représentent cinq fois celles en sens inverse. Toutefois, Pékin détient un levier stratégique considérable via son contrôle sur les minéraux critiques, indispensables aux industries électroniques, militaires et vertes. La Chine produit 30 des 50 minéraux jugés vitaux par les États-Unis.

Des restrictions récentes sur les exportations de terres rares perturbent déjà sérieusement les secteurs américains de la défense et des véhicules électriques. La menace d’interruptions d’approvisionnement soulève une inquiétude croissante à Washington, où l’enquête Section 232 témoigne d'une prise de conscience accrue face à cette vulnérabilité stratégique.

Tourisme et dynamique obligataire

Un aspect négligé du conflit est la forte baisse du tourisme étranger aux États-Unis, notamment européen, impacté par les tensions géopolitiques et une image dégradée de l’accueil américain. Cette chute exerce une pression déflationniste majeure sur le secteur des services, traditionnellement résistant à l'inflation. Les compagnies aériennes, l’hôtellerie et la restauration subissent déjà de plein fouet cette baisse d'activité.

Parallèlement, la volatilité croissante des bons du Trésor américain et les doutes sur la soutenabilité de la dette accélèrent les sorties de capitaux. Les avoirs chinois en obligations américaines ont ainsi chuté de 1300 milliards de dollars en 2013 à 760 milliards actuellement, signe d'une perte de confiance manifeste.

En réaction à ces tensions géopolitiques accrues, l'or et le Bitcoin s'imposent progressivement comme des refuges alternatifs aux obligations souveraines américaines. La prudence est donc recommandée envers les bons du Trésor, face à la menace d'une hausse des taux et à l’accroissement du coût de la dette américaine. Miser stratégiquement sur l’or et le Bitcoin apparaît désormais judicieux dans un environnement macroéconomique particulièrement incertain.