L’année 2025 a été marquée par une compression des spreads, déclenchée par une forte demande technique sur le marché des prêts largement syndiqués, qui a également touché certaines parties du segment des prêts directs. Dans le même temps, la prime d’illiquidité par rapport aux marchés liquides est restée solide (environ égal à 150-250 points de base de prime par rapport aux prêts largement syndiqués), ce qui soutient l’attractivité relative et les rendements courants, en particulier en Europe.
Le marché obligataire au sens large a connu une baisse des primes de crédit en 2025. Dans le domaine des prêts largement syndiqués, plus de 50% des crédits ont parfois été négociés au-dessus du pair. Ce resserrement des primes de crédit n’a pas épargné le crédit direct, mais il existe des différences. Aux Etats-Unis, les primes de crédit sont plus faibles qu’en Europe; et les marges sont également plus faibles sur le marché intermédiaire supérieur (grandes entreprises) que sur le marché intermédiaire de base ou même inférieur (petites entreprises). Concrètement, chez Baloise, nous observons pour nos transactions avec des PME européennes de taille moyenne des marges de crédit de 475 à 550 points de base et des frais de structuration uniques de 150 à 200 points de base. Combiné au taux d’intérêt de base variable (Euribor), cela nous donne un rendement brut attendu d’un peu plus de 8% en euros. Pour les petits emprunteurs, nous observons même des spreads qui sont en moyenne 75 à 100 points de base plus élevés que sur le marché intermédiaire de base, c’est pourquoi nous avons l’intention de compléter notre portefeuille dans ce segment afin d’augmenter légèrement le rendement attendu.
En ce qui concerne les flux d’investisseurs, la demande des compagnies d’assurance pour les prêts privés reste forte. De plus, le secteur de la gestion de fortune privée s’intéresse de plus en plus à ce segment. Selon Pitchbook, environ 86,4 milliards de dollars de fonds privés ont été investis dans les prêts privés en tant que classe d’actifs au cours du premier semestre 2025, ce qui correspond à une augmentation de plus de 50% par rapport à l’année précédente.
Nous continuons également à considérer cette classe d’actifs comme intéressante pour les caisses de pension et autres investisseurs institutionnels. Dans l’ensemble de la région DACH, il existe encore un potentiel d’allocations supplémentaires et plus importantes dans le domaine du prêt direct.
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