Suivi de Sika par Bordier

Frédéric Potelle, Bordier & Cie

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Sika a publié des ventes en ligne et un résultat opérationnel 2% inférieur aux attentes: le titre baisse de 2%.

Sika a publié des ventes en ligne et un résultat opérationnel 2% inférieur aux attentes: le titre baisse de 2%. Sinon, tout va bien: guidances 2019 et thèse d’investissement «innovation – qualité – croissance» confirmées. Le titre, en cours de revue fondamentale, est maintenu dans nos Core Holdings.

Les ventes semestrielles sont en hausse de 7,6% (+9,6% hors effets de change) à 3,73 milliards de francs, avec une progression dans toutes les régions, dont 16% en Asie notamment. L’Ebit progresse, lui, de 8,3% (+9% pour le résultat net) à 482 millions de francs, plus haut historique, contre un con-sensus 2% plus élevé et raison de la baisse de 2% du titre ce matin.

Mais cet Ebit est impacté par des éléments non-récurrents (pour mémoire, Sika est en train d’intégrer la plus grosse acquisition de son histoire, Parex). On note d’ailleurs que l’Ebitda est en hausse, lui, de 15% soit un chiffre plus élevé que la croissance des ventes, et que le management confirme sans ambiguïté la perspective de croissance à deux chiffres de son Ebit annuel 2019, ce que le marché a commencé à acheter.

Sur le plan industriel, Sika a pris le contrôle de King Package Materials au Canada et de Belineco en Biélorussie et a ouvert trois nouvelles usines au premier semestre, dans sa cadence annuelle.

Nous maintenons le titre, en phase de revue fondamentale dans nos Core Holdings et devrions participer en octobre à la journée investisseurs, dédiée à la stratégie à horizon 2023.

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