Roche publie ce matin son CA pour le troisième trimestre en progression de 7% en reporté et à taux de change cons-tants (tcc) à 13,969 millions de francs, ressortant 2% au-dessus des attentes.

L’activité de la division Pharma (+7% à tcc) continue de surprendre favorablement, avec de meilleures ventes qu’anticipées pour Rituxan, Herceptin et Avastin. Les récents lancements (Ocrevus dans la sclérose en plaques, Hemlibra dans l’hémophilie A et Perjeta dans le cancer du sein) sont en ligne avec les attentes.

La division Diagnostics (+6% à tcc) ressort en ligne. Les principaux contributeurs demeurent les diagnostiques tissulaires, moléculaires et les tests Point-of-Care (tests rapides).

Les perspectives 2018 (à tcc) sont confirmées: 1/ CA attendu en hausse de c. 5% et 2/ EPS en progression de c. 15%.

Nous confirmons Roche en Core Holding. La valorisation du titre reste raisonnable avec un PE 19 de 13,5x pour une croissance EPS attendue faible sur 2019-2020 (+1%-2% en moy./an). Si l’impact biosimilaire va s’intensifier, le pipeline est étoffé et de nouveaux relais de croissance sont en lan-cement. Par ailleurs, les attentes restent peu élevées et of-frent un potentiel de bonne surprise.