Focus sur un fonds de Fidelity à contre-courant sur les actions chinoises

Claire Liang, Morningstar

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Malgré sa récente sous-performance, ce fonds est un choix intéressant dans l'univers des actions chinoises.

Malgré sa récente sous-performance, nous pensons que le fonds Fidelity China Focus est en mesure de rebondir avec un gestionnaire de portefeuille expérimenté, des ressources suffisantes et un processus distinctif.

La note des analystes Morningstar pour ses parts moins chères, y compris la part propre Y-Acc-USD, est maintenue à «Silver», tandis que les parts les plus chères sont notées «Bronze».

Jing Ning dirige la stratégie depuis novembre 2013 et apporte 21 ans d'expérience en investissement. C'est une gérante compétente qui nous a toujours impressionné par ses thèses d'investissement bien pensées et son fort engagement envers sa discipline en matière de valorisation au fil des ans.

Malgré le biais historiquement «value» de la gérante, elle ne s'est pas limitée aux actions «value» traditionnelles et nous l'avons vue explorer des opportunités d'investissement dans un plus large éventail de secteurs, tels que l'Internet et les technologies de l'information, ce qui nous semble important pour la génération d'alpha et la gestion des risques.

Ning est soutenue par une équipe importante et croissante de 25 analystes, dont 17 sont dédiés à la recherche sur les actions chinoises et huit avec des responsabilités régionales.

L'équipe Chine a embauché quatre analystes supplémentaires depuis notre dernier examen et prévoit d'en ajouter d'autres pour accroître encore ses capacités de recherche sur les actions chinoises A et H.

Ning se concentre sur les actions qui sont ignorées par le marché mais qui ont le potentiel de se redresser.

L'approche à contre-courant axée sur la valeur est systématiquement appliquée même pendant les périodes difficiles telles les phases de hausse des marchés de 2019 et 2020, et nous sommes rassurés que Fidelity respecte la discipline et les principes d’investissement de Ning malgré le changement de direction et les difficultés pour son style de gestion en 2020.

Les niveaux de cours/bénéfice (P/E) et cours/actif net (P/B) ont été constamment inférieurs à ceux de l'indice MSCI China 10% Capped.

La part active du portefeuille de janvier 2021 a grimpé à 71,9%, dépassant l'objectif de 60% et plus.

Cela s'explique principalement par la sous-pondération de 21,2% du portefeuille dans la consommation discrétionnaire, qui a été un énorme bénéficiaire du retour de la croissance courant 2020, ainsi que par le retrait des entreprises militaires chinoises communistes de l'indice de référence, dans lequel Ning a investi.

Nous pensons que Ning devrait ramener la part active du portefeuille au niveau visé dans l'année.

Les performances relatives à long terme de cette stratégie se sont détériorées en raison de la sous-performance en 2019 et 2020 causée par des vents défavorables à son style de gestion. Cependant, nous restons convaincus de la capacité de la stratégie à surperformer.

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