Actions européennes en bonne forme

Mark Denham, Carmignac

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Les bénéfices des actions européennes devraient s’orienter à la hausse, sans pour autant atteindre les 13-15% constatés en 2017.

Les perspectives d’investissement des actions européennes restent positives, malgré les inquiétudes des investisseurs concernant le contexte politique en Italie et le retrait des liquidités des banques centrales. 

Toutefois, comme pour tous les investissements en actions, il est nécessaire de les replacer dans un horizon adapté à cette classe d’actifs, c’est-à-dire, plus de 3 ans. Bien que le recul du dollar US face à l’euro au premier trimestre ait pesé sur les chiffres révisés de la croissance des résultats des entreprises, son renforcement soutient depuis les marchés actions européens. En général, les sociétés cotées génèrent une part substantielle de leur chiffre d’affaires à l’étranger et l’appréciation du dollar US accroît leurs résultats après conversion en euros.

Les valorisations paraissent également attractives
dans un contexte de long terme.

Le marché actions européen paraît en bonne forme. Pour la deuxième année consécutive, les bénéfices des actions européennes devraient s’orienter à la hausse, sans pour autant atteindre les 13-15% constatés en 2017. Cette année, la croissance des bénéfices devrait se situer aux environs des 8%, reflétant en partie la solide dynamique sous-jacente de l’économie européenne et mondiale, mais également un ralentissement par rapport aux niveaux élevés de croissance l’année dernière, bien que les indicateurs économiques avancés restent en territoire expansionniste.

Les valorisations paraissent également attractives dans un contexte de long terme avec, par exemple, un rendement du dividende moyen des marchés européens de 3,8%, une performance très intéres-sante compte tenu de la faiblesse persistante des taux d’intérêt. Les ratios cours/bénéfice sont en ligne avec les moyennes sur 30 ans, malgré l’amélioration relative des perspectives de résultats des entreprises. 

Identifier les titres avec les meilleures
perspectives de croissance à long terme.

Les investisseurs doivent s’efforcer d’identifier et de valoriser les titres de sociétés ayant les meilleures perspectives de croissance à long terme, reflétées par leur rentabilité élevée et durable, dans l’idéal combinées à une politique de réinvestissement interne ou externe. Cette approche tend vers celle des investisseurs de croissance. Cela dit, il faut rester discipliné sur le prix payé pour les titres payés, dans la mesure où les valeurs ciblées affichent les meilleurs profils de risque/rendement asymétriques. 

Une approche de sélection de titres – ne mettant pas l’accent sur des pays ou des secteurs – sera intéressante. Parmi les milliers d’investissements potentiels existant sur les marchés européens, on peut trouver de nombreux exemples de titres intéressants que nous apprécions actuellement, comme SAP, Kerry Group, Siemens Healthineers, Ryanair et Pirelli. Tous ces titres répondent à des critères d’investissement de rentabilité durable et de réinvestissement, et ils devraient générer de solides performances au cours des prochaines années. Ils possèdent tous leurs moteurs de croissance future spécifiques qui, à des degrés divers, ne dépendent pas beaucoup de la croissance économique ou des conditions de marché. 

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