C'est une période passionnante pour investir dans les actions européennes. Depuis la crise financière mondiale de 2008, le marché des actions américaines est devenu de plus en plus dominant - il représente 71% de l'indice mondial MSCI1 - ce qui ne laisse pas beaucoup de place au reste du monde.
Mais nous pensons que, pour un certain nombre de raisons, nous entrons dans une période où ces énormes flux de capitaux mondiaux vers les États-Unis pourraient commencer à se dissiper, et cette tendance pourrait profiter à d'autres marchés, y compris l'Europe et l'Asie.
L'administration Trump a clairement indiqué qu'elle ne considérait pas l'important déficit et l'excédent du compte de capital des États-Unis comme bénéfiques pour le pays. Avec la réinitialisation tarifaire de l'administration et sa gamme d'autres politiques économiques, ils cherchent à réduire la concentration du capital mondial aux États-Unis tout en augmentant la capacité de fabrication nationale dans les industries clés.
Bien sûr, les politiques du gouvernement américain sont imprévisibles, mais nous voyons le potentiel d'un changement de l'ordre économique qui pourrait profiter aux actions européennes. L'histoire nous apprend que ce type de migrations de capitaux ne dure pas un an ou deux, mais bien plus longtemps.
Des rabais importants
Nous restons optimistes à l'égard de l'économie américaine, qui devrait rester dominante grâce à des atouts tels que l'innovation technologique, l'indépendance énergétique et une réglementation peu contraignante. Mais nous pensons qu'un changement structurel s'impose et que les actions européennes ont été négligées pendant trop longtemps. Cette classe d'actifs compte des entreprises de classe mondiale dans de nombreux secteurs, qui se négocient à des prix historiquement bas.
Deux faits intéressants concernant les actions européennes et la diversification: Moins de la moitié des revenus générés par les entreprises européennes cotées en bourse proviennent de la région, ce qui souligne le caractère mondial de ces entreprises. Par ailleurs, la concentration du marché est moins prononcée en Europe: Les 10 principaux composants du MSCI Europe représentent 21% de la capitalisation boursière de l'indice, contre 37% pour le S&P 500.2
Les meilleurs rendements
L'Europe, en tant que région et continent, se compose d'une trentaine de pays différents, dont les perspectives et les performances économiques peuvent être très différentes. Par exemple, l'Allemagne et le Royaume-Uni ont récemment connu des difficultés, alors que les économies de certains pays nordiques ont connu une croissance régulière. Nous pensons que les perspectives sont également bonnes dans les pays du sud de l'Europe tels que l'Espagne, le Portugal et, dans une moindre mesure, l'Italie.
Ces pays disposent d'une énergie abondante et bon marché. L'Espagne dispose d'importantes ressources solaires et éoliennes terrestres, et les pays nordiques ont des ressources hydroélectriques et éoliennes. Ils sont compétitifs au niveau mondial en ce qui concerne les prix de l'énergie.
L'Europe du Sud est également proche de la fin d'une vingtaine d'années de désendettement, de sorte que l'endettement des consommateurs est faible, que le secteur bancaire est sain et favorable à l'expansion et que même les schémas d'immigration sont positifs.
Nous apprécions un certain nombre de secteurs dans la région, notamment les semi-conducteurs et les équipements d'investissement dans les semi-conducteurs. Ils sont exposés, comme les entreprises technologiques américaines, à l'IA, à l'informatique client, aux VE et à d'autres domaines de croissance, et ils sont bon marché par rapport à l'histoire et aux Sept Magnifiques américains (Apple, Microsoft, Nvidia, etc.).
Banques et rachats
Nous sommes également positifs à l'égard de certaines banques européennes. Elles sont valorisées de manière attrayante par rapport à leur passé et génèrent de bons rendements pour les actionnaires sous la forme de dividendes et de rachats. Les valeurs financières représentent l'autre extrémité de la fourchette croissance/valeur par rapport aux valeurs technologiques. Nous nous considérons comme agnostiques en ce qui concerne les styles de croissance et de valeur, et suffisamment agiles pour changer lorsque les conditions l'exigent.
Il existe également une série de sociétés particulières que nous trouvons intéressantes, notamment quelques bonnes entreprises dans le secteur de la construction et des matériaux de construction, qui sortent d'une période de faible activité pour entrer dans une période de croissance potentielle. Nous possédons également une compagnie aérienne européenne, qui est un leader mondial en matière de rendement du capital investi et de flux de trésorerie disponible, et nous apprécions un certain nombre d'entreprises du secteur de la distribution et de la consommation, qui sont des leaders mondiaux dans leur secteur.
Nous pensons qu'une allocation aux actions européennes devrait constituer une part importante de tout portefeuille d'investissement bien diversifié. Elles peuvent offrir une diversification et une exposition à des entreprises compétitives au niveau mondial à des valorisations attrayantes. Alors que les États-Unis ont dominé les marchés d'actions mondiaux ces dernières années, nous pensons que les changements structurels dans le commerce, l'allocation des capitaux et la politique gouvernementale soutiennent un mouvement vers l'Europe qui aurait dû se produire il y a longtemps.
1 MSCI World Index (USD) factsheet, 30 April 2025. US 71%, Japan 5,7%, UK 3,8%, France 2,9%.
2 Jupiter, Feb. 2025