L'année écoulée a été riche en surprises, et pas seulement négatives. L'imprévisibilité domine, le président américain hyperactif restant probablement la principale source de surprises. Nous pensons toutefois que les marchés sont mieux à même d'y faire face.1 Ou peut-être faudrait-il plutôt dire que les marchés et la nouvelle administration américaine sont mieux à même de composer les uns avec les autres. Jusqu'à présent, Donald Trump a eu tendance à revenir sur les initiatives particulièrement inquiétantes pour les marchés financiers, du moins dès que les répercussions devenaient trop douloureuses. Nous nous attendons donc à des dommages, certes, mais pas catastrophiques, liés à la hausse des droits de douane et aux autres incertitudes politiques.
«Au cours de l'année prochaine, la politique américaine aura une forte influence sur les marchés. Nous pensons que le commerce mondial va se modifier en raison de la hausse des droits de douane et que cela va initialement freiner la croissance américaine. Même si la plus grande incertitude concernant les droits de douane devrait être derrière nous, les actualités liées au commerce continueront probablement d'influencer les marchés», explique Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer chez DWS. Dans d'autres régions, les perspectives économiques se sont améliorées, notamment en Europe, où l'Allemagne mène une politique budgétaire plus expansionniste. Comme le montre notre graphique de la semaine, malgré le risque omniprésent de revers temporaires, cela devrait se traduire par des perspectives relativement positives pour les bénéfices à long terme à l'échelle mondiale et soutenir les marchés actions mondiaux.
Pour les titres à revenu fixe, nous partons du principe que la «dédollarisation» ne progressera que très lentement et que la Réserve fédérale américaine interviendrait si les rendements des obligations d'État américaines à 10 et 30 ans dépassaient nettement les 5%. Dans ce cas, nous pensons que les obligations d'État à court et moyen terme et les obligations d'entreprises investment grade d'autres pays bénéficieraient également d'un soutien implicite, tandis qu'un dollar plus faible par rapport à l'euro, au yen et à certaines autres devises asiatiques augmenterait les rendements attendus des actifs mondiaux pour les investisseurs américains. Les fondamentaux solides et les facteurs techniques du marché devraient également soutenir les obligations d'entreprises. Dans l'ensemble, nous privilégions les obligations d'entreprises européennes par rapport aux obligations américaines et les obligations investment grade par rapport aux obligations à haut rendement.
Prévisions DWS pour les 12 prochains mois: PIB, inflation et rendements globaux
Tout cela suppose bien sûr des conditions relativement favorables en matière d'ordre mondial et d'architecture commerciale. À cet égard, nous souhaitons souligner trois points. Premièrement, l'or reste attractif à nos yeux, non seulement parce que nous voyons un potentiel de hausse supplémentaire, mais aussi parce qu'il permet de diversifier les portefeuilles2 et peut servir de couverture contre certains risques géopolitiques et économiques. Deuxièmement, les attentes à l'égard de Donald Trump ne semblent plus excessivement optimistes, non seulement en matière de commerce, mais aussi en matière de fiscalité et de déréglementation, ce qui laisse place à des surprises positives. Troisièmement, les signes d'un isolationnisme délibéré des États-Unis ont déjà conduit à la levée de blocages politiques de longue date dans d'autres pays, le frein à l'endettement allemand n'en étant que l'exemple le plus évident. Dans l'ensemble, nous maintenons donc notre opinion selon laquelle une stratégie d'investissement diversifiée à l'échelle mondiale, couvrant différentes régions, classes d'actifs et styles, reste indispensable pour pouvoir potentiellement tirer profit des fluctuations du marché tout en étant préparé à la volatilité.
1 Vous trouverez plus de détails dans nos perspectives de marché et prévisions.
2 La diversification ne garantit ni les gains ni la protection contre les pertes.