Le premier semestre de l’année s’est révélé difficile pour les obligations d’Etat. Cependant, compte tenu de la hausse des rendements, les perspectives sont plus équilibrées à présent. Si l’économie des Etats-Unis entre en récession, alors les rendements sont susceptibles de diminuer tant que l’inflation se modèrera. Si les rendements sont déjà en recul de 0,5 point de pourcentage par rapport à leurs récents plus-hauts, une nouvelle baisse à 2% à peine d’ici à la fin de l’année prochaine se traduirait par un rendement total de 11%. Si la récession est évitée et si les rendements des bons du Trésor à 10 ans devaient se hisser à 4% d’ici à fin 2023, alors le rendement total serait de -6%. Le profil risque/rendement des obligations d’Etat s’est donc amélioré depuis le début de l’année. C’est pourquoi nous estimons qu’il est probablement judicieux de rapprocher la duration de celle de l’indice de référence.