Points principaux

• Évolution de la perception du risque - Les investisseurs exigent désormais une rémunération plus élevée pour le risque associé à la détention d’obligations de long terme. Nous considérons cela comme un retour en arrière et maintenons notre position de sous-pondération de longue date.
• Contexte de marché - Les actions américaines ont progressé de près de 2 % la semaine dernière, portées par les valeurs technologiques. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont reculé, tout en restant 50 points de base au-dessus de leurs plus bas d’avril.
• À surveiller cette semaine - Les données sur l’emploi aux États-Unis fourniront des indications sur la solidité du marché du travail. La Banque centrale européenne devrait abaisser ses taux directeurs, tout en surveillant l’impact des tarifs douaniers.

Les rendements obligataires américains à long terme ont bondi depuis leurs plus bas niveaux d’avril, alors que certaines évolutions politiques, comme le projet de loi budgétaire, attirent l’attention sur la soutenabilité de la dette publique américaine. Cela ravive les interrogations sur le rôle de diversification des bons du Trésor. Nous avons depuis longtemps souligné la faiblesse, voire l'impact négatif de la prime de risque acceptée par les investisseurs sur ces titres, et anticipions un réajustement. Ce mouvement est désormais en cours, entraînant à la hausse les rendements des obligations souveraines sur les marchés développés.

Nous restons sous-pondérés sur les obligations de long terme, mais nous privilégions la zone euro par rapport aux États-Unis.

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